投資Famaco一度被Gabrielle視為“國際化戰略的第一步”。在ARA的國際市場拓展中，Gabrielle一度受到全球巨頭DSM專利領域的限制。隨著2023年專利限制的解除，Gabrielle面臨著與DSM的直接競爭。

除了投資海外子公司失敗，佳必優與中科鴻基關于燕窩酸“侵犯商業秘密”的糾紛仍懸而未決。賈必友3月23日晚間回復新京報記者稱，將在回復問詢函中公布子公司法瑪可的內容，與中科宏基的訴訟尚未開始。

在法馬科的兩項投資

公告顯示，面臨破產風險的法瑪可成立于2010年，主要從事微膠囊化多不飽和脂肪酸和油脂粉末加工產品的生產和銷售。

基于全球化戰略，國內嬰幼兒奶粉企業對魚油的需求，以及雀巢、達能、新萊特等海外客戶在東南亞、澳洲等地新建工廠，佳比優全資子公司佳比優亞太于2018年11月對法瑪可進行了首次投資，出資306萬美元認購14.46%的股份。2021年6月，佳必優亞太以370萬美元的投資對Famaco進行增資，增資完成后持有Fama co 27.2%的股份。

賈必友表示，增資前，公司了解到法馬科泰國工廠在客戶開發方面取得了重要進展，已獲得帝斯曼、達能等世界知名客戶的合格供應商認證，并與部分客戶簽訂了供貨訂單。但由于部分原材料供應緊張、儲存期長等客觀因素，法瑪可的經營出現了現金流問題。為支持其長期可持續發展，佳必優增資并按約定完成投資支付。

然而，2022年7月，Famaco再次以補充流動資金為由，向佳必優提出增資請求。2023年3月初，Gabrielle收到了Famaco首席執行官的郵件，得知Famaco的營運資金短缺非常嚴重。如果Gabrielle不能在3月16日之前決定增資或提供資金援助，Famaco的董事將申請在澳大利亞執行破產清算程序，該程序只需幾周時間即可完成。

佳必優管理層決定不增資法瑪可，也不提供資金援助，并成立專門工作組與法瑪可及其他股東進行商討。由于預計法瑪可的財務狀況短期內難以改善，佳必優需對法瑪可相關投資計提減值準備，并對法瑪可應收賬款計提壞賬準備。

截至2022年末，佳必優對法瑪可的應收賬款余額為1，515.65萬元，主要系向法瑪可銷售ARA和DHA油劑所致；向法瑪可預付貨款余額10，511，200元，主要系向法瑪可購買魚油粉所致。

根據公告，若法瑪科進入破產程序，將造成投資損失約3268.97萬元，債權損失約1434.06萬元，合計約4703.03萬元，考慮遞延所得稅后對利潤表的影響約4487.92萬元。受此影響，佳必優2022年歸母凈利潤約1.09億元，同比下降15.47%，修正為6381.14萬元，同比下降50.37%。

賈必友3月24日晚間回復問詢函稱，法瑪可2018年至2022年凈利潤分別為-74.62萬澳元、230.29萬澳元、-331.32萬澳元、-214.4萬澳元和-515.25萬澳元。法瑪可2022年下半年盈利，佳必優認為經營還可以改善，所以前期沒有計提資產減值準備。賈必友在首次投資Famaco之前，曾兩次參觀其在泰國的工廠。2021年9月現場審計后，賈必友團隊因客觀因素難以出境。由于公司高管馬濤被任命為法瑪可董事，佳必優與法瑪可投資構成關聯交易，但不被相信。

廣科咨詢首席策略分析師沈夢認為，由于疫情阻礙跨境出行，獲取佳必優信息可能存在較高成本，可能導致對澳洲子公司真實情況了解不足。在澳洲尋找乳業投資機會是國內品牌的普遍現象。佳必優從決策角度看沒有明顯問題，但在具體項目選擇和后期管理方面，投資失敗并不能讓管理層逃避失察責任。

海外業務一度受限。

早在招股書中，佳必優就透露了拓展海外業務的野心，對法瑪可的增資被視為“國際化戰略的第一步”。在此之前，由于與國際營養保健品巨頭帝斯曼(DSM)的專利糾紛和協議限制，佳必優的海外擴張一度受限。

帝斯曼是全球最大的ARA供應商，已在多個國家申請專利保護，有效期至2023年。2015年，佳必優與帝斯曼就專利糾紛達成和解，并簽署了一系列協議。佳必優每年可以向特定區域的有限客戶銷售一定數量的ARA產品。

另一方面，DSM既是Gabrielle的競爭對手，也是其合作伙伴。根據之前的協議，帝斯曼同意在2023年之前每年向佳必優采購一定規模的ARA產品。如未按合同約定購買產品，需向佳必優支付現金補償。根據2021年1月佳必優發布的合同變更公告，其與帝斯曼的采購合作延長至2026年，并調整了海藻油中DHA和β-胡蘿卜素的合作及ARA產品的年度采購量。

值得注意的是，2019年至2021年，加布里埃的營業外收入占當期利潤總額的比例分別為33.17%、26.06%和25.56%，主要來自帝斯曼支付的現金補償。佳必優曾在此前的財報中提醒，如果帝斯曼不能嚴格履行合同，不再采購ARA產品或支付現金補償，佳必優的凈利潤將有下行風險。

2022年上半年，佳必優海外收入占比接近50%，開始在歐洲市場布局新的分銷渠道。根據2022年11月佳必優給投資者的回復，ARA產品的客戶認證已經基本完成，產品已經供應給雀巢和達能，部分客戶的DHA產品認證正在進行中。

但加大新產品、新業務的市場拓展力度，將大幅增加2022年佳必優的銷售費用，產品結構和客戶結構的變化也將降低其綜合毛利率，從而影響全年凈利潤。

2023年，DSM ARA的專利限制將被解除，佳必優將迎來國際市場的開放，面臨與DSM的直接競爭。賈必優3月23日回應新京報記者稱，公司參與全球競爭可參考招股書。

招股書顯示，加布里埃的主要產品ARA和DHA在國內外都面臨著愈演愈烈的市場競爭。國外的帝斯曼公司在全球保持領先地位，國內也有廣東潤科生物等競爭對手。佳必優的競爭優勢在于，作為中國最大的ARA供應商，借助嘉吉、Wolfkanya等經銷商的全球分銷渠道和品牌影響力開拓國際市場，通過與DSM ARA專利合作進入全球主要嬰幼兒配方奶粉跨國公司的供應鏈。競爭劣勢是與帝斯曼等國際企業相比，規模仍然較小，國際知名乳企采購份額相對較小。

燕窩酸“竊密”官司懸而未決。

資料顯示，佳必優從2010年開始與國內外多家知名嬰幼兒配方乳粉企業達成合作，2016年開始從事燕窩酸業務。近年來，佳必優在嬰幼兒配方食品和營養品的基礎上，發展了動物營養、個人護理和化妝品業務，其中燕窩酸發揮了重要作用。

然而，佳必優的燕窩酸制備技術卻卷入了訴訟糾紛。2021年11月，中科宏基生物科技有限公司(以下簡稱“中科宏基”)以侵犯商業秘密為由，將佳必優、其子公司武漢中科光谷綠色生物科技有限公司(以下簡稱“中科光谷”)及湯臣倍健告上法庭，請求法院判令三被告支付經濟損失及維權費用共計515萬元。

中科宏基訴稱，佳必優與中科光谷通過不正當手段，共同獲取了原告基于相關菌株組合的N-乙酰神經氨酸生產和應用的商業技術秘密；中科光谷利用該技術生產并銷售與原告產品相同或實質相同的產品；湯臣倍健仍使用中科光谷生產的產品，三被告共同侵犯了其商業秘密。

根據中科宏基2020年8月的公告，公司是國家衛健委批準生產N-乙酰神經氨酸的唯一生產企業。國家衛健委公告中標注的產唾液酸菌株SA-8為中科宏基所有?！斑@種菌株是世界上唯一的，生產過程不可復制”。中科宏基北京分公司總經理吳勝龍在接受媒體采訪時表示，“如果燕窩酸是通過微生物發酵生產的，加必優可能涉嫌竊取或侵犯商業秘密；如果是轉基因方式生產的，可能涉嫌生產銷售有毒有害食品?！?/p>

對此，賈必友回應新京報記者稱，公司主要通過生物發酵技術生產燕窩酸，底盤使用大腸桿菌，但生產工藝不同?！皬木陙碚f，他(中科宏基)有他的菌株，我們有我們自己的菌株，我們的菌株有自主知識產權?！?/p>

不過，根據佳必優的公告，其子公司中科光谷研發的N-乙酰神經氨酸產品與大腸桿菌(strainNo。CASOV-09)作為發酵菌株直到2022年才公布，并通過了國家衛健委的審查。發現N-乙酰神經氨酸(菌株No。SA-8)，2017年批準的新食品原料，基本相同，具有實質等效性。

佳必優的燕窩酸產品之前用的是什么菌種？目前訴訟結果如何？3月23日，賈必友回復新京報記者稱“您對新食品原料實質等效性的理解可能與規定不同。目前雙方的訴訟尚未開庭審理?！?/p>

新京報首席記者郭鐵

校對趙琳