受下游需求低迷和上游成本上升影響，2022年丙烯市場持續疲軟，企業盈利狀況普遍表現不佳。

最近渤?；?600800。SH)公告稱，公司預計2022年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4500萬至-3500萬元，與上年同期相比將出現虧損。

此外，東華能源(002221)發布的業績預告。SZ)顯示，預計2022年全年利潤為1000萬元至1500萬元，比上年下降98.62%至99.08%。

渤?；ぷC券部人士在接受《第一財經日報》采訪時表示，業績下滑的主要原因是原材料價格大幅上漲，導致公司丙烯生產成本相應增加。從整個行業來看，丙烯下游需求可觀，但高成本并沒有傳導到下游行業，導致僅中間丙烯行業壓力較大。

金聯創分析師斯孟贏告訴記者，受烏克蘭局勢影響，國際原油價格上漲，使得丙烯企業成本高企，丙烯及下游產品毛利大幅縮水，丙烯產業鏈盈利能力減弱。

與此同時，丙烯行業加速擴張，競爭加劇，價格承壓下跌。從2021年第四季度開始，PDH(丙烷脫氫)進入虧損階段。2022年PDH年均毛利較2021年下降1000元以上，年均毛利-381元/噸。

高成本

丙烯是僅次于乙烯的重要石化基礎材料。丙烯下游市場主要涵蓋聚丙烯、丁醇、環氧丙烷、丙烯腈等行業。其中，聚丙烯的快速增長也推動了丙烯的市場需求。

2022年，丙烯行業開工率呈下降趨勢。1、2月份開工率保持在80%以上，8、9月份行業開工率僅在70%上下波動。2022年丙烯行業開工率較往年大幅下降，與丙烯生產企業大幅虧損密切相關。

事實上，受成本高企、需求疲軟等因素影響，丙烯行業自2021年開始進入下行通道。金聯創數據顯示，PDH從2021年第四季度開始進入虧損階段。PDH 2022年年均毛利較2021年下降1000元以上，年均毛利-381元/噸。

記者注意到，2023年1月29日，渤?；ぐl布業績預告稱，公司預計2022年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約-4500萬元至-3500萬元，與去年同期相比將為虧損；扣除非經常性損益后，預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4800萬元至-3800萬元。

渤?；け硎?，此次業績變動的主要原因是，2022年前三季度，由于全球大宗能源產品市場劇烈動蕩，原油和天然氣價格雙雙創下近年新高。自2021年底以來，公司主要原材料丙烷價格背離傳統季節性規律，長期持續上漲。原材料價格大幅上漲，導致公司主要產品生產成本相應增加，影響利潤。此外，受宏觀經濟影響和疫情的反復影響，丙烯下游產品需求減弱，丙烯成本向下游轉移的能力不足，PDH裝置經營成本壓力陡增，出現較大虧損。

斯孟贏還認為，丙烯行業利潤的下降主要是由于原材料價格高。受烏克蘭局勢影響，國際原油價格上漲，帶動節能產品價格大幅上漲，也帶動丙烯達到年內高點。但總體來看，來自原油的影響在向下游傳導時逐漸減弱，上升最終表現在丙烯下游，丙烯及下游產品毛利大幅萎縮，丙烯產業鏈盈利能力減弱。丙烯化工下游整體開工率大幅下降，尤其是環氧丙烷開工率從2021年的超負荷開工率變為2022年9月的60% ~ 70%左右。

同時，司孟贏表示，由于丙烯各工藝路線的成本結構不盡相同，2022年丙烯各工藝路線的利潤表現也會有所不同。蒸汽裂解、丙烷脫氫、甲醇制烯烴的原料價格占比較大，均占60%~80%。因此，隨著年內原油和丙烷價格的走高，虧損越來越明顯，盈利表現從2021年的最好轉為倒數。2021年虧損最明顯的煤制烯烴，由于固定成本達到60%，原料價格變化小于20%，對原料價格變化不敏感。由于丙烯價格受到原油價格的提振，煤制烯烴的利潤最好。

司孟贏進一步表示，從預計2023年投產的裝置來看，以PDH項目為主，部分為煉化一體化和輕烴綜合利用，少部分煤/甲醇制烯烴多為前期在建的延期項目。在新增產能中，PDH工藝約占71%。

在司孟贏看來，近年來丙烯行業競爭加劇，項目經濟效益有所減弱。預計2023年PDH工藝利潤仍難以樂觀，未來PDH裝置的投產和產能利用存在較大不確定性。

容量消化壓力

盡管丙烯市場低迷，企業盈利能力下降，但行業龍頭企業擴產仍在繼續。

目前，全球丙烯下游行業對聚丙烯的需求約為7000萬噸，中國約占30%。聚丙烯的主要下游產品有拉伸(如塑料編織袋)、注塑(用于家電、洗衣機、汽車等。)和薄膜材料(如食品包裝)。

在供需關系的推動下，近年來中國丙烯需求保持快速增長態勢。2019年以來，中國丙烯行業保持高速擴張態勢。到2022年底，丙烯產能年均增速保持在10%以上。據金聯創統計，2023年，丙烯產能增速將保持在14%左右，預計丙烯產能將達到6464萬噸/年。

金聯創表示，未來10年，中國PDH項目將繼續處于生產井噴階段，在建、在建或規劃階段的PDH裝置超過4000萬噸，2021年后PDH將進入生產高峰期。

記者了解到，僅2021年，PDH共有271萬噸/年的項目投產。其中最大的項目是山東晉能的PDH項目，產能90萬噸/年。信泰石化、萬達田弘、山東海逸、江蘇恒瑞等公司后續PDH項目計劃投產。

隆眾資訊表示，2022年國內丙烯產能快速增長，累計新增產能601萬噸，全國總產能達到5668萬噸，產能增速11.9%。但由于工藝利潤損失導致經濟停工，產能釋放導致供應壓力增大，整體開工率下降，產量增速不及產能。從生產情況來看，丙烯行業延續“輕重量”的發展路徑，新增產能以PDH工藝為主，部分裝置配有下游，但供應增量過大，對市場心態有一定拖累。

思孟贏也認為，2022年丙烯新增產能將繼續增加，市場競爭加劇，價格將承壓下跌。因此，丙烯價格在2022年3月初見頂后，一直呈下降趨勢。2022年8月底，山東丙烯價格跌破7000元大關。由于丙烯行業競爭加劇，價格壓力明顯，部分新裝置年內投產后面臨再次停工或維持中負荷運行的困境。

從下游需求來看，斯孟贏表示，2023年丙烯需求也將保持同步擴張態勢，但預計需求增速可能略低于供應增速。丙烯需求的增長仍主要由聚丙烯需求的增長帶動，但聚丙烯市場的競爭壓力逐漸上升，也會在一定程度上拖累丙烯市場需求，尤其是粉體行業。2022年，粉體行業開工率將繼續低位運行，而下游化工行業的毛利和開工率也將大幅下降。2023年丙烯腈、環氧丙烷、丙酮產能擴張仍將見頂，下游化工行業擴張速度將放緩。

隆眾資訊認為，2023年，丙烯供需將繼續呈現增長趨勢，未來供給側發展方向仍將以煉化一體化和丙烷脫氫為主。