東方電熱(300217。SZ)2022年全年業績預告雷霆萬鈞。

這家光伏電熱設備公司預計2022年凈利潤2.75億元至3.25億元，同比增長58.27%至87.05%。從表面上看，東方電暖的性能有了相當大的提升。公司甚至表示，業績同比大幅增長的主要原因是新能源裝備制造業訂單飽滿，陸續進入交付確認周期。該業務板塊營業收入大幅增長，毛利率較高，使得公司全年業績大幅增長。同時，公司新能源汽車零部件業務也實現同比大幅增長。

但單季度來看，東方電暖的業績其實是下滑的。公司第四季度歸屬于凈利潤僅為0.39億元至0.89億元，同比下降3.26%至57.61%，超出預期。此前，券商一致預期公司2022年凈利潤為3.42億元，實際業績預期比券商預期中值低12%。

弱勢主業

東方電暖的主要產品都是以電暖為核心。

家用電器是東方電暖的核心業務，但增長停滯。2022年上半年，該業務實現營收7.06億元，占總營收的40.81%，同比下降0.69%。公司的家電業務主要是空調用電暖器，是民用電暖器中的主導產品，銷售收入占民用電暖器銷售收入的70%以上。主要品種有PTC電加熱器、電熱管及元件、除霜電加熱器、電熱絲加熱器等。，主要用于空調的輔助加熱。此外，還包括廚衛電器的加熱器。主要產品包括咖啡機(鍋)、洗衣機、電烤箱、蒸汽熨斗、洗碗機、熱水器用電加熱器，主要用于加熱廚衛電器。

光通信是東方電熱的第三大業務，未來有望保持小幅增長。光通信主要產品為光纜專用鋼(鋁)塑復合材料，主要用于光纜和電纜的復合鋼(鋁)塑帶。2022年上半年，公司光通信業務實現營收4億元，占總營收的23.14%。2022年11月，公司表示，未來幾年光通信材料業務保持小幅增長的可能性較大。

周期過去了。

這家2019年和2020年歸屬于凈利潤總額超3700萬元的企業，目前的業績需要感謝光伏硅熱。東方電熱也表示，“多晶硅價格長期處于歷史高位，多晶硅產品的高毛利率帶動了該子行業的投資熱潮，公司也充分受益于此，為公司業績增長奠定了堅實基礎?！?/p>

東方電氣光伏設備的相關業務是多晶硅冷氫化用電加熱器，主要用于多晶硅冷氫化生產過程中的加熱。需要指出的是，公司是國內最早生產冷加氫用電加熱器的廠家。目前國內只有其他個別廠家有少數項目的訂單，東方電暖是這個細分行業的龍頭。此外，公司還可以供應多晶硅還原爐(多晶硅生產過程中的設備)，在行業中排名前兩位。

東方電熱第四季度業績雷霆萬鈞，可謂“成敗在蕭何”。2022年前三季度，光伏產業鏈中最美的板塊是東方電熱的下游硅材料。PVInfolink數據顯示，2022年前三季度多晶硅材料價格上漲約30%，全產業鏈漲幅第一。大全能源的毛利率(688303。主營硅材料業務的SH)，甚至從2021Q4的60.3%上升到2022Q3的80.9%。

硅熱已經持續了兩年多。由于硅料產能擴張時間是整個光伏行業中最長的，一般為12個月至18個月，且從開工到全面投產通常需要半年左右的時間，在硅料價格持續保持強勢的背景下，產業鏈新增有效硅料產能較少，價格持續保持高位。2022年，硅材料價格從年初的36.05美元/公斤上漲到43.13美元/公斤，漲幅18.53%，自2020年以來上漲了兩倍多。

硅材料的熱度已經過去，上游設備投資的拐點正在到來。除了通威(600438)等頭部公司。SH)和大全能源，新進入者也已完成進入。2021年年中，光伏產業鏈的外部投資者看到硅材料的利潤和當時不斷上漲的價格，開始切入硅材料行業。從制作節奏來看，大部分是在2021-2022年完成的。據中原證券統計，2023年大全能源、通威樂山等數十家廠商將釋放50-10萬噸/級硅料，預計硅料供應量超過150萬噸，可支撐相應元器件需求。

隨著硅材料的完全生產和投資，硅材料的價格無法拉伸。目前部分廠商的硅產能已經落地，產業供需缺口得到一定程度的緩解，硅價也開始震蕩下行。2022年12月21日數據顯示，多晶硅致密料均價已跌至255元/公斤，單月跌幅超過15%。此輪硅料的最高價格也出現在2022年第三季度。

隨著硅料價格的大幅下跌，相應的投資者要么已經進場，要么將遠離。這兩年硅料的生產和投資也告一段落，東方電熱的“風頭”也在情理之中。