11月11日，重慶金美新材料科技有限公司(以下簡稱“重慶金美”)召開新聞發布會，宣布實現8微米復合鋁箔產品量產。據重慶金美介紹，此次量產的8微米復合鋁箔是新一代多功能復合鋁導電膜產品。復合鋁箔產品主要供應給全球領先動力電池企業的客戶。

評論:

市場擔憂:復合鋁箔會影響復合銅箔的產業走向，從而降低對電鍍和磁控濺射設備的需求。

(1)復合鋁箔可能影響復合銅箔的發展趨勢。當復合集流體被擊穿時，基膜受熱破裂，其上的金屬層一起破裂形成開路，可以避免正負極短路引起的熱失控。理論上，如果正極或負極使用復合集流體，可以提高安全性，而且由于邊際效應，可以選擇其中任何一個。因此，如果先應用復合鋁箔，可能會影響復合銅箔的發展趨勢。

(2)復合鋁箔的生產設備主要是蒸發設備。復合鋁箔的生產工藝是蒸鍍，不涉及磁控濺射和電鍍。因此，如果復合鋁箔影響了復合銅箔的發展趨勢，將會降低東威科技電鍍設備的未來需求。

我們認為復合銅箔將是未來的主流，復合鋁箔未來將主要用于一些細分的場景。

(1)成本優勢決定了復合銅箔將是未來行業的主流。與復合鋁箔相比，復合銅箔最大的優勢是降低成本。陰極銅最新期貨結算價67600元/噸，鋁最新期貨結算價18700元/噸，國內PET切片現貨價格7140元/噸。銅和PET基膜差別大，電鍍工藝成本低，所以復合銅箔比電解純銅箔成本低。鋁和PET基膜價格差異比較小，蒸發工藝成本高，復合鋁箔成本高于軋制鋁箔。

(2)復合鋁箔未來將主要用于一些細分的場景。復合鋁箔最大的優勢在于變薄。金美量產的復合鋁箔是8um，但目前的純鋁箔受限于更厚的工藝厚度。因此，我們判斷復合鋁箔未來將主要應用于對成本不敏感、要求高薄度或能量密度的領域，如手機等消費電子市場。

風險提示:復合銅箔產業化進度不及預期；行業競爭加劇的風險；報告未及時更新引用數據的風險等。

本文來自券商研究報告精選。