十三五充電設施獎勵政策明確。

財政部、科技部等五部門近日發布通知顯示，2016年大氣污染治理重點省市3萬個，獎勵標準9000萬元。超過門檻最高獎勵1.2億元。2020年大氣污染治理重點省市獎補門檻為7萬輛，獎補標準為1.26億元。

財政部、科技部、工信部、發改委、能源局近日發布《關于“十三五”新能源汽車充電設施激勵政策和加強新能源汽車推廣應用工作的通知(征求意見稿)》(以下簡稱《通知》)?！锻ㄖ凤@示，為加快充電基礎設施建設，培育良好的新能源汽車市場服務和應用環境，2016-2020年中央財政將繼續安排資金對充電基礎設施進行獎勵。

《通知》設定了新能源充電設施獎勵標準，對大氣污染治理重點省市獎勵最高。2016年大氣污染治理重點省市3萬個，獎勵標準9000萬元。超過門檻最高獎勵1.2億元。2020年大氣污染治理重點省市獎補門檻為7萬輛，獎補標準為1.26億元。

《通知》規定了獎勵對象，充電基礎設施獎勵政策面向全國各省(區、市)。對充電基礎設施相對完善、新能源汽車大規模推廣應用的省(區、市)，中央財政將安排獎勵資金。

《通知》確定了獎勵資金的使用范圍，獎勵資金應當專項用于支持充電設施建設運營、改造升級和充換電服務網絡運行監控系統建設。地方政府要充分利用財政資金的杠桿作用，調動相關各方的積極性，包括政府機關、街道辦事處和居委會、充電設施建設運營企業、物業服務等。，并對牽頭建設運營充電設施、升級改造和解決充電問題的單位給予適當獎勵。

【個股分析】

充電樁行業10大概念股價值分析

特里·德:收費運營第一股已經初具規模

類別:公司研究機構:郭進證券股份有限公司研究員:張帥日期:2015年10月28日。

2015年10月25日，公司舉辦CMS主動柔性智能充電系統技術發布會暨中國新能源生態科技館開館儀式，推動成立“中國電動汽車充電安全聯盟”。2015年1-9月，公司實現營業收入151，369.28萬元，同比增長17.20%；營業利潤9244.54萬元，同比增長-38.47%；歸屬于母公司所有者的凈利潤11，293.88萬元，同比增長-7.76%。

評論

CMS“主動”和“柔性”智能充電系統，旨在提高充電安全性，延長電池壽命:所謂主動保護，就是增加一個安全冗余保護策略，在BMS出現故障時，仍能保證電池充電過程的安全；所謂柔性充電，即基于多維度數據分析，優化電流輸出曲線，延緩動力電池壽命衰減，減少對電網的沖擊，理論上可以延長電池使用壽命30%左右。我們認為充電技術與電池安全和壽命有很強的耦合關系，從充電的角度提高相關性能是可行的。公司推出CMS系統，得到專家組的高度評價，確立了電信在計費技術本身的研究上處于領先地位，有利于市場推廣。

系統完善，云平臺技術行業領先:公司始終按照“未來”電動汽車充電網絡的要求，建設現有充電運營系統。目前，公司產品已形成完整的“用電設備層”、“智能充電層”、“云平臺管理層”三層架構。其中，公司聘請了前微軟、浪潮等知名IT公司的技術骨干開發云平臺系統。目前，公司已形成“無樁充電、無插頭、群管群控、模塊結構、主動充電、靈活充電”的完整體系，技術水平業內領先，努力打造充電網、車聯網、互聯網三網融合新模式。

推動成立“充電安全聯盟”，建設“新能源生態科技館”，提升行業地位:公司斥資3000萬元建設新能源生態科技館，建筑面積7000平方米，是目前最大的新能源生態科技館。該館設計精美，設有新能源互聯網體驗區、電動汽車智能充電展區、新能源汽車互聯網云生態體驗館、新能源汽車生態展廳等多個展區。除了展示公司自身產品和相關理論體系，還有電池和電動車展區，幾乎容納了國內所有主流廠商的產品。此外，該公司還推動建立了 “充電安全聯盟”，電池廠和汽車廠到場支持，確立了公司在充電樁行業的領先地位。

新能源公交車BOT項目取得突破，持續貢獻現金流:近日，公司中標武漢新能源純電動公交車充電站BOT項目，計劃建設約43個集中式電動汽車充電站，為800輛純電動公交車提供充電服務，總投資5500萬元。該項目是公司獲得的第一個大型公交BOT項目，項目投資回收期為5年。未來，公司在以互聯網思維推進私人市場的同時，還將爭取短期盈利的公交運營項目，提升盈利能力。我們判斷未來兩年充電運營業務的利潤貢獻將逐步提升至10%以上。資金壓力大，融資需求旺盛。目前公司采取免費建樁的策略， 大規模推廣充電業務，對資本支出提出了更高的要求。公司擬2015年投資6-7億元，2016年投資40億元。根據我們的測算，以公司現有體量，2016年40億元的投資將使公司資產負債率提高到80%。所以，公司要想實現短期大規模投資，就必須融資，最好是直接融資。此外，截至2015年9月，公司已成立15家合資公司，建設充電終端19450臺；目標是到2015年底，將上述兩個數字分別提高到3萬和6萬。

資本提案

我們判斷公司2015-2017年EPS為0.2、0.34、0.42?？紤]到公司目前充電業務布局處于行業領先地位，我們給予“增持”評級，目標價27元，對應2016年80xPE(不考慮川發合并報表后EPS增加)。

萬馬股份:汽車充電設施規劃布局合資合作已覆蓋30個城市。

類別:公司研究機構:浙商證券股份有限公司研究員:鄭丹丹日期:2015年10月28日。

公告要點

公司發布三季報，2015年前三季度實現營業收入42.3億元，同比增長16.4%；歸屬于母公司凈利潤1.56億元，同比增長4.77%，基本符合預期。公司預測2015年全年凈利潤同比增長0~30%，盈利2.35億元~ 3.06億元。

投資要點

汽車充電業務進展順利。

全資子公司“愛寵。com”成立近一年，初見成效。根據公告，該應用的Android版本和IOS版本開放下載。軟件平臺可實現在線查詢、預約、導航、在線汽車升級和地鎖聯動，支持多種支付方式。愛寵。com參與杭州市充電服務標準的起草和制定，與車企、分時租賃公司、房地產物業公司、大型停車管理公司合作。截至9月，Aichong.com已在16個省的30個城市開展了合資合作，并參與了各個城市充電設施的規劃和布局。我們看好這項業務的發展前景。

擬通過增發股份增加新材料和智能充電網絡業務數量。

公司根據市場變化調整發行方案，擬以不低于20.86元/股的價格發行不超過6050萬股，用于投資:1)i-ChargeNet智能充電網絡建設項目(一期)；2)年產新型環保高分子材料5.6萬噸；3)補充流動資金。我們認為，募投項目體現了公司持續增加新業務、優化業務結構的決心；如果進展順利，將有助于公司完成從充電樁制造到智能充電網絡平臺運維的產業鏈延伸，支撐高分子材料業務的快速增長，鞏固競爭優勢。

利潤預測和估價

暫且不考慮發行，我們預測公司在當前股本下，2015~2017年分別實現人民幣、0.39元、0.47元，分別對應95倍、74倍、61倍市盈率。增發上限(6050萬股)僅為現有股本(9.39億股)的6.4%，對公司業績的稀釋作用有限。公司充電業務受益于新能源汽車充電政策利好，維持“增持”評級。

風險警告

公司業務發展和發行的進度或低預期；行業成長股的估值中樞可能會有波動。

動力來源:下游需求狀況良好，業務繼續保持高增長。

類別:公司研究機構:中國中投證券有限責任公司研究員:張鐳日期:2015年6月8日。

公司是通信電源和合同能源管理領域的龍頭企業，受益于24G投資建設的高增速和國家節能環保政策的加大，今年業績有望繼續保持高增長。

投資要點:

通信電源:技術實力強，接單好。

(1)目前訂單情況良好(主要在中國、中國電信、中國聯通等國家公網)，公司產能得到充分利用。這主要得益于國內4G投資的高增長率和出口業務的擴大。4G投資方面，國務院辦公廳5月21日發布《關于加快高速寬帶網絡建設推進關二提速降費的指導意見》，提出三年網絡建設投資達到1.13萬億元，實現寬帶提速降費，為公司業務發展創造良好環境。在出口方面，公司加大了海外市場的拓展，客戶來自美國、東南亞等。

(2)技術方面。通信電源是功率轉換設備，主要用于兩個基站。90年代初每套售價10萬元以上，功率轉換效率70-80%。目前價格幾千元，電力轉換效率95%以上。該公司的技術已達到世界一流水平。

(3)競爭對手。目前的競爭對手主要是國外的艾默生和國內的華為、中興等企業?，F在不參與投標的企業只有十幾家(90年代有三四百家)，公司保持在前三四名。

EMC:公司業務以電機節能和余熱發電為主，業務發展順利。

(1)公司對節能業務的發展方向有清晰的認識，根據業務的深入程度將節能分為四個階段:電機節能、綜合節能、系統節能(這個需要從技術上考慮，涉及整條生產線，可以為客戶省電、省煤、省人力)，節能領域的綜合服務商。業務發展初期，主營業務是電機節能。目前業務基本已經是綜合節能和系統節能，后者占比更大。

(2)公司為什么選擇鋼鐵作為節能業務的突破點？一是公司大規模涉足鋼鐵行業節能領域時，意識到雖然鋼鐵行業出現全國產能過剩，但部分地區存在一些經營狀況相對較好的企業(部分長江以南的鋼企，如柳鋼等都是錯的)，首選企業可以控制還款風險；事情是這樣的，鋼鐵行業經營好的時候，在乎幾千萬的節能效益，行業低谷的時候，鋼鐵行業有節能需求；第三，鋼鐵行業涉及訂單量大，都是幾千萬、幾億，有利于快速實現效益。

(3)公司的客戶選擇標準。第一，只做信譽好的企業，但是公司會對客戶的情況進行實際調研。前期公司發現一個客戶運營很好，就取消了一個2億的訂單。

(4)目前公司節能業務只接大單，和客戶簽訂的框架協議基本都是幾個億(通常分三期)。公司的核心競爭力是在節能領域積累的綜合實力。

(5)公司節能業務主要在鋼鐵行業，部分涉及有色、水泥等行業。合同期6-8年，節能人員200人左右。

高壓DC UPS:市場擴張符合預期。

沒有UPS的比較，HVDC在效率和成本上有優勢，但是三大運營商擔心DC供電的穩定性。目前市場發展沒有達到預期，公司會加大力度拓展。之后，該公司將考慮建設和運營自己的數據中心。

公司業務保持高增長，給予“推薦”評級。公司是通信電源和合同能源管理領域的龍頭企業，受益于24G投資建設的高增速和國家節能環保政策的加大，今年業績有望繼續保持高增長。預測公司2015-2017年EPS分別為0.13/0.15/0.18元，未來6-12個月目標價為25元，對應2015-2017年PE192/167/139。

風險提示:4G投資建設符合預期，被高估。

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國電南瑞:利潤下滑嚴重主要是交付進度延遲；短期重點仍是集團的資產注入。

類別:公司研究機構:長江證券股份有限公司研究員:吳伯華、張瑤、馬軍日期:2015年8月26日。

事件描述。

國電南瑞發布2015年半年報:報告期內，公司實現營業收入27.99億，同比下降23.10%；營業利潤為-1200萬元，同比下降102%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2500萬元，同比下降95.53%。1-6月，每股EPS為0.01元。公司預計1-9月歸屬于凈利潤同比下降50-85%。

交付進度延遲導致盈利能力大幅下滑，判斷下半年業績降幅將逐漸收窄。公司上半年毛利率為16.27%，同比下降11.6個百分點；期間費用率為15.24%，同比下降4.7個百分點。業務方面，除節能環保外，公司四大業務板塊均出現下滑。其中占比最高的電網自動化業務同比下降24.57%，毛利率下降18.30個百分點。我們認為，從上半年實際招標情況來看，電網需求總體平穩，價格略有下降，但下降不太嚴重。公司業績大幅下滑， 主要是上半年審計和人事調整。電網建設延遲，導致交貨延遲，但費用照常支出。判斷下半年，隨著審計的結束和交付情況的改善，公司業績降幅將逐步收窄。

配電網投資預計從四季度開始增加，將推動中壓設備招標量，但預測對南瑞業績貢獻的彈性較小。近日，國家發改委一次性批復近千億農村電網建設計劃，同時將在“十三五”期間加大配電網投資。如果上述政策得到有效推動，判斷電網中壓設備需求將迎來景氣，最遲在今年四季度出現拐點。但我們認為，國電南瑞的業務結構中主要涉及配電自動化及少量開關設備和電表業務， 而且整體利潤貢獻比較低。判斷配網投資增加對公司業績彈性有限。

預計公司15-16年EPS分別為0.37/0.45，對應估值39/32倍，給予增持評級。

奧特訊:為老牌勁旅充電，打造垂直整合產業鏈。

類別:公司研究機構:國泰君安證券股份有限公司研究員:洪榮華、顧啟斌、劉曉日期:2015年5月6日。

首次覆蓋，增持評級。我們預計公司2015-2017年EPS為0.60/0.83/1.08元。公司是充電樁設備龍頭，加上操作系統和云平臺，行業地位和稀缺性應該享有估值溢價。我們給予2015年略高于行業平均水平的75倍PE，得到目標價45元，首次給予增持評級。

充電設備供應商都是老牌龍頭，股權激勵顯示信心。公司是DC供電的龍頭企業，多年來一直切入充電設備市場。在上一輪電網主導的充電站/充電樁建設中脫穎而出，負責國網、南網多個示范項目建設，樹立了良好的品牌形象，市場占有率位居行業前列。公司股權激勵行權條件要求2013-15年度扣非凈利潤較2012年度增長不低于207/405/939%。高利潤增長率顯示了公司對可持續增長的信心。

加上收費運營和云平臺。公司公布發行預案，擬募集4.2億元投資充電設備(1.4億元)、充電設施營銷服務網絡(2120萬元)、深圳集中式充電設施建設運營(2.5億元)和充電運營樁聯網云平臺一期(1050萬元)。深圳是電動汽車發展的排頭兵。公司控股子公司鵬電粵能是獲準在深圳開展經營性集中式充電設施建設運營試點的兩家企業之一。未來計劃以“集中快充、分散慢充、矩陣分布、靈活充電”的發展策略，建設運營“樁網”。開始的時候， 它將以出租車快充為突破口，探索可持續的盈利模式。云平臺利用大數據和云計算，實現“車、樁、人、電網、支付系統”的信息交互。我們認為打通充電設備-增值服務-建設運營的產業鏈，將強化其綜合競爭優勢，加強用戶粘性，挖掘高附加值，體現充電系統作為能源互聯網的入口價值。

風險提示:充電新業務發展的不確定性；DC電力供應市場的競爭加劇了。

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中業達:季報符合預期，發展模式正在發展。

類別:公司研究機構:國海證券股份有限公司研究員:何偉偉、譚倩日期:2015年5月4日

一季報摘要:2015年一季度，公司實現營業收入12.64億元，同比下降-4.68%。歸屬于上市公司股東的凈利潤5997.44萬元，同比增長2.31%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤5968.29萬元，同比增長1.66%。實現基本每股收益0.26元。

季報符合預期，傳統分銷業務基本穩定，系統服務占比有上升跡象。公司主營中低壓配電，是為大部分工業部門提供基礎配電、用電和自動控制的元器件和系統產品。行業屬性受宏觀經濟推動影響較大。經過多年的發展，公司已成為市場領導者，年銷售收入超過70億元。隨著線下渠道建設的放緩，傳統分銷逐漸迎來穩定發展期。未來的超預期擴張主要依靠其他競爭對手如海德控、福洲達夫等，這些公司由于業務下滑，正在逐步退出競爭； 下游客戶對系統集成和成套供應的需求增加；并且實現了公司正在進行的開拓模式的效果。2015年第一季度期間，費用和資產減值占收入的10.84%，比去年同期高出2.16個百分點，而銷售利潤率為4.75%，同比上升0.33個百分點。我們認為，系統集成、成套供應等毛利率較高的產品和服務占比上升，帶動整體毛利率上升，一季度為16.22%，同比上升2.25個百分點。

著力推進互聯網電子商務、電動汽車充電、機器人等新業務，拓展發展模式。公司發行額高達70億元，連續多年占據行業領先地位。隨著“互聯網+”席卷全球，傳統行業開始積極擁抱互聯網。2015年3月27日，公司還宣布通過非公開發行股票募集資金10億元，其中2.86億元用于打造電子商務平臺，積極擁抱互聯網。我們認為公司擁有龐大的線下分銷資源，這是發展O2O互聯網商業模式的絕佳條件。而且工業電氣領域對細分行業的理解能力和技術實力，以及現有的拓展民用市場的規模效應， 這些都構成了公司發展成為中低壓電器行業電子商務巨頭的獨特優勢。此外，公司大舉進軍電動汽車充電業務。2015年1月30日，斥資1億元入股電動客車制造商珠海銀隆新能源有限公司。3月27日非公開發行股票，其中擬使用4.25億元建設預裝純電動公交車充電系統產能，直接從事充電樁的生產制造，并于2015年初組建“E車充電網”，積極引入互聯網管理平臺，開發普通客運電動汽車充電服務。在機器人領域，該公司也開始涉足。2014年12月3日，與上海ABB工程有限公司簽署合作協議。 有限公司開展ABB機器人集成業務，同時成立專門的機器人事業部。根據公司互動交流平臺信息，目前，已有實際業務開展。我們看好公司在上述業務創新方面的發展前景，認為公司未來最大的吸引力在于龐大的分銷資源與新興互聯網相結合的業務模式創新，從成套制造向電動汽車充電產品拓展，從系統集成向高端機器人業務升級轉型。

維持“買入”評級。我們暫時只按照傳統發行業務預測2015-2017年攤薄后的人民幣、1.10元、1.45元，對應目前的42倍、34倍、26倍的PE。我們認為公司的重點是正在進行的發展:傳統的線下發行業務已經進入成熟穩定期，與互聯網的結合是其突破口。公司自身龐大的線下渠道實體、積累的下游理解和技術實力是其發展互聯網O2O業務的獨特優勢。目前公司已積極開展電器領域垂直電商平臺建設，我們看好其巨大前景。同時，公司大舉進軍電動汽車充電業務，與ABB聯手發展機器人集成業務。 這不僅是對現有分銷資源的充分開發，也是對未來新興經濟的重要布局。我們也看好這兩項業務的發展前景。綜上，繼續維持公司“買入”評級。

風險提示:新業務拓展低于預期；國內宏觀經濟下行影響下游需求；電動汽車的政策和發展明顯低于預期。

姬旭電氣:能源互聯網航母啟航

類別:公司研究機構:國泰君安證券股份有限公司研究員:洪榮華、顧啟斌、劉曉日期:2015年5月6日。

投資要點:

首次覆蓋，增持評級。我們預計2015-2017年公司EPS為1.30/1.62/1.95元，公司具備產業鏈整合優勢，新業務蓄勢待發。我們給予公司電力自動化行業2015年平均30倍PE，得到39元目標價，首次補倉，給予增持評級。

能源互聯網龍頭，系統集成能力強。公司產業鏈覆蓋一、二次，技術和產業化能力強于電網外相關企業，具備提供整體解決方案的能力。2014年資產注入后，上市公司盈利能力進一步增強。在治理霧霾的大背景下，UHV建設正在提速，2015年DC建設速度有望超市場預期，將帶動公司高毛利的換流閥/控制保護產品線大幅增長。公司在分銷網絡的主次競爭優勢明顯，過往業績豐富。2015年， 國家電網計劃完成30個重點城區和30個非重點城區核心區的配電網改造。公司是加快分銷網絡建設的最受益標的之一。同時，新電改后，配電網增量投資者有望出現。從中長期來看，能源互聯網的建設也將對配電網提出新的需求，尤其是大數據的應用在一定程度上依賴于電網掌握的海量數據。作為網內產業化和科研平臺，公司將擁有

充換電設施的高科技巨頭。在電網主導期，公司一直是充換電基礎設施的主要設備供應商和總承包商，在高總和、高壁壘、高附加值電站方面優勢明顯，承擔了薛佳島等電網優秀示范工程建設，并帶領公司在2014年電網充換電設備集中采購中中標。在后續充換電設施建設階段，我們認為公司憑借技術和集成優勢以及對電力系統的深刻理解，仍將在充換電站和快速充電樁領域獲得較大份額。

風險提示:配電網短期投資的不確定性；新電改后續推進的不確定性。

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科陸電子:增資入股中電綠源，布局充電網絡智能云平臺。

類別:公司研究機構:信達證券股份有限公司研究員:郭、劉強日期:2015年7月2日。

增資收購中電綠源55%股權。公司將以現金方式出資6000萬元增資，收購中電綠源55%股權。

目標公司現有股東承諾，目標公司2015年、2016年、2017年扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低于1200萬元、3800萬元、7000萬元。中電綠源以“互聯網+綠色出行”為理念，致力于為城市提供電動交通整體解決方案，努力打造集車網、樁網、電網于一體的召車調度管理平臺，同時布局全國通勤車、物流車、公交車運營市場。

布局充電網絡智能云平臺。公司擁有在揚州、南昌等地建設和運營充電站和充電樁的經驗。結合中電綠源充電站資源、專業運營團隊和豐富的車輛運營經驗，構建了以車樁聯合運營為核心的充電網絡智慧云平臺，打通互聯網和車載電網(包括車網、樁網、電網)入口節點和云管理平臺，聯動車輛運營和充電站運營全產業鏈，構建電動汽車生態圈。

此次與中電綠源資本合作，提前布局充電網絡智能云平臺，為實施非公開發行充電網絡智能云平臺項目做準備。

公司產業布局完善，卡位優勢明顯。公司業務涵蓋分布式光伏發電、儲能、電力應用管理(節能減排和電動汽車充電站)和電力監控技術(智能配電和智能用電，目前主要處于賣設備階段)，以及新一輪儲能微電網、充電網智能云和售電網能源管理與服務平臺建設。如果未來深圳電力能夠獲得售電牌照，公司將能夠獲得經營范圍內發電、配電、用電客戶的能源數據，實現公司能源從發電到輸電的數據閉環， 分配和消費。公司在能源互聯網平臺建設方面優勢明顯，我們認為公司是能源互聯網的核心標的。

股價催化劑:電站和儲能業務擴張超預期；獲取售電許可證；光伏和儲能行業的變化超出預期。

易:新能源汽車充電，大市場帶來大機遇。

類別:公司研究機構:國海證券股份有限公司研究員:譚倩日期:2015年5月15日

要點:

1.從新能源汽車充電樁過渡到后市場運維。

易到長期致力于不間斷電源、應急電源、通信電源、數據中心集成系統、光伏逆變器、分布式光伏發電電氣設備及系統、新能源汽車智能充電系統、智能微網等高科技產品的研發、制造、銷售和服務。公司目前緊緊圍繞IDC數據中心(含UPS電源)、光伏電站(含逆變器)、新能源汽車運營(含充電樁)三大戰略產業，立足中國，放眼全球。

2015年是新能源汽車的爆發元年。公司抓住機遇，已與東莞市政府簽署新能源汽車充電運維合作意向書。該公司現已建成充電站，并取得了良好的示范效果。根據東莞的規劃，今年將新增約2500輛新能源汽車，這將帶來對充電樁和充電站的大量需求。公司以充電樁布局為入口，打開充電運營市場。此外，依托品牌技術優勢，公司已在多個新能源汽車示范城市進行洽談，市場有望進一步延伸和拓展。在充電樁設備基礎上，搭建服務運營平臺，構建新能源汽車智能充電網絡。

2.從銷售光伏設備過渡到電站建設和運營。

過去公司主要經營逆變器等光伏設備。公司從今年開始嘗試BT、BOT等光伏電站，擴大業務規模，增加盈利項目，提升公司整體業績。公司大力發展分布式光伏業務的同時，也帶來光伏逆變器業務量的增長。公司14年年報顯示，分布式發電產品收入2.98億元，同比增長45.19%。從公司目前的訂單情況來看(2014年下半年以來已簽約約5GW光伏項目)，分布式業務將繼續保持高增長。除了用于分布式和地面電站，公司還開發了多種并網型微電網、離網型等逆變器產品，并積極布局市場。

3.從賣UPS到整個數據中心的建設運營。

公司作為UPS國產三大品牌之一，近年來國內市場份額穩定，產品線豐富，覆蓋所有電壓等級。公司下游主要是國內外知名的金融和通信公司，體現了公司產品的高質量和高性價比?；谖磥硪孕畔⒓夹g為主導產業的發展，公司努力發展數據中心業務，從銷售UPS到整個數據中心的建設和運維。從應用來看，我國UPS下游主要集中在金融、電信、制造、政府等領域，數據資源珍貴，對不間斷電源有剛性需求。憑借公司的品牌和市場優勢， 下游行業需求增長帶動公司UPS業務板塊穩步增長。同時，公司UPS產品采用全數字控制技術設計的高頻UPS電源。采用先進的模塊化設計理念，可以適應不同的電網環境，有助于其信息化多元化建設。

4.盈利預測。

我們預計公司2015-2017年的EPS分別為1.35元、1.70元、2.21元，對應的PE分別為53倍、42倍、32倍。給予“增持”評級。

5.風險提示。

補貼、新能源汽車充電設施落實等政策進展緩慢，分布式光伏推廣進度不及預期。

中恒電氣:營收業績持續高速增長，能源互聯網戰略布局持續落地。

類別:公司研究機構:長江證券股份有限公司研究員:路虎日期:2015年8月21日。

事件描述。

中恒電氣發布2015年半年度報告。報告顯示，公司2015年上半年實現營業收入3.2億元，同比增長47.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6477萬元，同比增長38.93%；歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤5932萬元，同比增長34.75%。公司發布2015年第三季度業績預告，預計2015年前三季度公司歸屬于上市公司的凈利潤同比增長30%-50%。

通信電源+軟件業務持續發力，支撐營收業績快速增長:公司營收快速增長的主要原因如下:1。中國4G基站建設催生大量通信電源需求，導致通信電源業務收入同比大幅增長59.11%；2.電力硬件和電力軟件的協同效應持續凸顯，軟件業務收入同比增長33.53%。凈利潤增長的原因是協同效應和規模效應持續顯現，導致費用率同比下降5.5個百分點。2015年第二季度毛利率環比增長1個百分點?？梢灶A計，隨著后續軟件收入占比的增加， 毛利率會逐步穩步回升。

軟硬件協同發展確保公司主營業務快速增長:我們重申公司硬件產品布局合理，具體為:1。運營商4G建設具有明顯的階梯特征，可支撐公司通信電源業務持續快速增長；2.公司高壓直流業務在拓展國內互聯網廠商市場的基礎上，積極開拓國際市場，取得積極進展；3.LED驅動電源進入規?；l展期，充電樁成功中標國家電網，將充分受益于新能源汽車的發展和普及。此外，公司硬件和軟件業務的協同效應繼續顯現，帶動軟件業務延續快速增長態勢。

能源互聯網戰略持續落地，為公司打開了新的增長空間:2015年，公司能源互聯網戰略布局持續落地，具體為:1。6月12日，公司完成對瑞普智能的增資，獲得其60%股權，拓展節能服務業務；2.4月16日，公司發布非公開發行股票預案，擬募集10億元用于能源互聯網云平臺及研究院建設，設立全資子公司中恒云能源；3.7月13日，公司與杜南供電簽署戰略合作協議，涉足分布式微網儲能領域?？梢园l現，公司已經完成了能源生產儲備、需求側能源管理、能源調度、云平臺運營的布局， 為其后續發展能源互聯網業務打下堅實基礎。

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