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【個股分析】方大炭素:國內炭素產品龍頭有望大展宏圖|大岳投資:受益于地方國企改革加速的汽車龍頭。

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中國首個石墨烯節能改良劑“譚薇”近日亮相中關村豐臺園，標志著石墨烯在中國開始產業化應用。在國家戰略的指引下，中國的石墨烯研發和專利持有已經在世界上占據了一席之地。

據中國證券報7日消息，北京碳世紀科技有限公司近日正式發布了該公司研發生產的石墨烯機油節能改進劑——“碳微”。據介紹，該產品可應用于汽車、船舶、工程及各種機械設備。據實測，能提高車輛動力性能，汽車油耗最高可達10%。據碳世紀公司介紹，其節油原理是石墨烯具有優越的耐磨性，能在汽車發動機摩擦副表面形成碳原子層保護膜，并產生許多碳納米球， 這有助于大大降低摩擦系數。該產品的出現意味著石墨烯開始突破宏觀制備技術。隨著國內研發的首個節能改良劑的突破，有望開始在國內產業化。

方大炭素:國內領先的炭素產品有望展現遠大抱負。

傳統石墨電極受益集中度提升:公司是全球領先的石墨電極和炭素制品專業生產基地，技術實力和裝備水平在國內處于領先地位。目前炭素行業產能亞洲第一，世界第三。目前，公司產品形成3大系列、38個品種、126個規格，主要包括普通功率、高功率和超高功率石墨電極；各種礦熱爐用微孔半石墨鋁碳磚和內襯碳磚；特種石墨、生物炭、碳氈和碳/碳復合材料等。，并擁有石灰石制備石墨烯的專利技術。產品廣泛應用于冶金、化工、有色金屬、航天、航空、醫療、核電、光伏等領域。

公司主導產品傳統石墨電極年產量18萬噸，其中50%出口海外市場，50%供應國內各大鋼廠。雖然2014年由于國內外鋼鐵行業持續低迷，石墨電極產品價格一再下跌，但鑒于公司的行業龍頭地位，在市場低迷的情況下，公司的后續發展將明顯受益于行業集中度的提高。

特種石墨受益核電重啟和光伏恢復:除傳統石墨電極外，公司在高端特種石墨產品方面具有領先優勢。目前擁有3000噸特種石墨的生產能力，包括核石墨和等靜壓石墨，主要應用于核電、光伏等領域。同時，3萬噸特種石墨募投項目的順利推進，將顯著擴大公司高端產能優勢。其中，作為高溫氣冷堆等第四代核電技術中最穩定、最安全的核心材料，公司核石墨業務的發展將顯著受益于國內核電建設項目的重啟； Isostatic graphite is an irreplaceable material in the photovoltaic industry to manufacture polycrystalline silicon and monocrystalline silicon thermal fields. As a leader in the field of isostatic graphite in China, its absolute advantages in technology and production capacity will help the company's isostatic graphite business fully benefit from the current recovery of the domestic photovoltaic industry. International M&A helps the transformation and upgrading of carbon fiber products: After the acquisition of Fushun Fangtai and Jiangtan Carbon Company, the company successfully entered the field of carbon fiber products, and currently has a production capacity of about 2,000 tons of carbon fiber products. Carbon fiber products have high strength and hardness, far exceeding the metal materials with the same volume and weight, and are widely used in high-tech industrial fields such as aviation, 航海和軍事工業。為提升技術創新能力，江灘公司近日宣布擬收購一家國外碳纖維深加工制造企業100%股權或控股權。預計此次合作將促使公司產品結構向高端領域轉型升級，從而扭轉公司碳纖維產品業務整體虧損的現狀。這將顯著增強公司未來的業績彈性。

預計公司2015年和2016年EPS分別為0.23元和0.28元，維持“推薦”評級。(長江證券)

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華麗家族:軍民深度融合的典范。臨近空間飛行器有望取得革命性突破。

投資要點:

“科技+金融”雙驅動，“中國制造2025”優質標的，大股東受益。

公司轉型股權投資、產業投資、投資咨詢和管理；聚焦高科技、金融業，“科技+金融”雙驅動。預計2015年將迎來業績拐點。

公司三大科技項目:貼近前沿的航天器、智能機器人、石墨烯定位技術，占據“中國制造2025”三大重點領域(航天裝備、機器人、新材料)的高點；而且都是平臺產品，協同效應強，未來市場前景巨大。在金融領域投資華泰期貨和廈門國際銀行，將成為業績穩定器，助推科技業務。

公司大股東南江集團是國內大型投資控股平臺集團，將全力支持華麗家族做大做強。公司作為南江集團唯一上市平臺，未來將持續受益。

近飛船+:具有戰略價值和巨大軍民潛力的革命性產品。

臨近空間飛行器在軍事/民用領域具有戰略價值。美國的谷歌和軍工巨頭洛克希德·馬丁都在研發近空間飛行器。目前，與a股龍盛(002625)和h股光啟科學(0439)共同相關的光啟團隊也在發展中。

智能機器人+:公司服務機器人與工業機器人的協同發展

未來智能機器人需求將超過1000億，服務機器人將超過工業機器人。公司與浙江大學合作開發智能移動機器人和服務機器人，完成智能機器人云平臺建設。公司工業機器人貢獻短期業績，服務機器人實現中長期大量貢獻的發展愿景，“產品+平臺”模式帶動公司智能機器人業務快速發展。

石墨烯+:市場潛力巨大，公司具備全球領先的量產化能力。

石墨烯面臨萬億市場潛在空間。公司的石墨烯技術源于中科院重慶所和寧波所。建成了世界上第一條石墨烯微芯片和薄膜的大規模生產線，并與多家企業合作開發應用產品。石墨烯項目將取得巨大進展。

投資建議:戰略意義突出，如三大項目成功業績將快速提升，推薦！

若本次發行成功，飛船飛行試驗成功，三大項目產業化順利推進，預計公司2015-2017年準備業績為6900萬元、2.45億元、6.91億元。公司“科技+金融”雙驅動，是集臨近空間汽車、智能機器人、石墨烯于一體的“中國制造2025”優質標準?？紤]到戰略意義和未來“金融+科技”業務的可持續發展，參考a股龍盛(002625)和h股光啟科學(0439)的估值，首次給予“推薦”評級。

風險因素:臨近空間飛行器飛行試驗失敗，智能機器人和石墨烯產業化進程低于預期，定增進度低于預期，公司未來資本運作低于預期。(銀河證券)

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中國寶安:進一步鞏固新能源動力電池負極材料霸主地位

公司與中國科學院物理研究所簽署鋰電池材料合作協議，致力于鋰電池正極材料的研究和成果轉化。該協議將有助于貝特瑞更快地掌握鋰金屬負極材料的改性技術和制備技術，并將進一步加快鋰金屬負極材料的產業化進程。

全國新能源汽車3月生產1.35萬輛，環比增長15.7%，符合預期。預計今年新能源汽車產銷同比增速將達到20%以上。在全球范圍內，已經有70萬輛庫存。預計到2020年，全球新能源電動汽車(純電動和混合動力)保有量有望達到2000萬輛，按一輛車平均需求30公斤負極材料計算，有60萬噸的市場空間。貝特瑞是全球最大的新能源電池石墨負極材料生產商。2013年全年出貨量約1.7萬噸，約占全球產量的35%。預計2014年全年出貨量將超過2萬噸。按照目前的產能，陽極材料的供應缺口將達到240，在接下來的五年里達到10000噸。公司控制了可觀的石墨礦產資源儲量，石墨烯產業鏈得到充分延伸。歷時四年打造的上游價值產業鏈基本成型。

維持“強烈推薦-A”投資評級。我們認為，公司退出房地產，轉戰新能源、新材料等高科技產業的重大轉型戰略完全符合中國經濟轉型的發展趨勢，公司多元化轉型既具有前瞻性，又具有巨大的盈利空間。預計2014-2016年EPS分別為0.27、0.29、0.32元。

風險提示:油價下跌對新能源汽車預期有影響。(招商證券)

投資大岳:受益地方國企改革加速的汽車龍頭

投資要點:

維持增持評級，上調目標價至35元(原24元)。公司是典型的大集團下的小上市公司。2014年，上市公司凈利潤占集團比例不足10%。在國企改革加速推進的背景下，集團提升了對上市公司的控制力，改善了業績，提高了經營預期。預測2015-2016年歸屬于母公司的凈利潤為13.5億元和16.1億元，每股收益為1.59元和1.90元。2015年乘用車PE將是可比公司(長安汽車、廣汽集團)的22.5倍，給予2015年的22倍，對應目標價35元。

地方國企改革的深化，有利于創造更加合理的管理層激勵，保證管理層和公司股東的利益一致。國資委(SASAC)發布2015年指導監管地方國資工作方案，旨在推動地方深化國企改革。員工持股和管理層中長期激勵凸顯，可以有效改善。

類似江淮汽車、金龍汽車、SAIC等已經實現部分國企改革措施的汽車股，2015年初新任董事長的上任是公司基本面發生變化的重要信號。2015年公司新董事長上任后，將從減虧和增效兩個維度進行業務提升。效率提升的要點是東風大岳起亞小型SUV的盈利能力有望超出市場預期。

催化劑:地方國企改革細則出臺；上市公司資產整合得到推進。

風險提示:地方國企改革不及預期。(國泰君安)

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徐東光電:玻璃基板業務放量助力公司業績增長

自2014年起，公司玻璃基板業務開始大規模增長。不僅營業收入實現了快速增長，產品毛利率也保持在較高水平，成為公司主要業績增長點之一。自去年3條6代生產線量產完成后，公司募集的其他生產線建設也在有序進行。第四、第五條生產線已經點火，第六條生產線預計今年6月開始點火，第七、第八條生產線正在建設中，預計年底完工，第九、第十條生產線根據實際情況安排。而且，隨著經驗和技術的積累， 預計公司新生產線從點火到量產的時間將大大縮短，因此新生產線有望在短時間內開始對公司做出貢獻。在客戶方面，公司的玻璃基板產品仍以BOE、龍騰光電、AVIC光電等內地企業為主。同時積極拓展臺灣省市場，已經開始進入部分客戶的認證階段。如果認證通過，將對公司玻璃基板業務起到很好的提振作用。而且公司已經具備8.5代線設備的生產能力，生產線建設正在規劃中。隨著下游LCD面板制造商向更高代的不斷升級， 公司8.5代玻璃基板建設迎合行業發展趨勢，為業務持續增長增添動力。

公司第5代彩色濾光片(CF)項目投資規模約30億元。今年6月開始建設，預計產能為5萬片/月，主要用于配套徐飛和許昕的5代線玻璃基板。公司自建第五代CF生產線對公司發展有兩大好處:一是公司以前通過外包完成玻璃基板的CF，現在有效降低了產品的生產成本，大大縮短了生產周期，從而提高了公司產品的附加值；第二，雖然目前很多液晶面板廠商都有內置CF生產線，但主要集中在6代線以上，所以對5代CF的需求還是很大的，因此公司可以通過生產5代CF進入液晶面板光學材料領域， 進一步拓寬了公司上游材料的業務領域，為公司帶來新的業績增長點。

公司藍寶石業務由控股子公司江蘇吉星負責，藍寶石錠采用熱交換法生產。目前主要產品為110 kg和165 kg錠。同時，公司藍寶石襯底產能為400萬片/年，預計2015年將擴大至700萬片。而且公司有能力生產消費電子的藍寶石保護屏，為消費電子屏幕可能的技術變革做好了儲備。徐紅光電負責公司的蓋板玻璃業務，產品已通過樣品交付認證?？蛻糁饕菄鴥却笮蜕w玻片供應商。作為消費電子產品的主要組成部分，蓋板玻璃仍然具有良好的市場前景，對于國內企業來說，蓋板玻璃市場具有較大的進口替代空間， 而低價高質的國產產品有望實現快速增長。

結論:

公司玻璃基板業務已進入收獲期，隨著后續生產線的建成，產能將進一步釋放，為玻璃基板業務的持續快速增長奠定基礎。同時，進入CF材料不僅提升了公司五代線產品的附加值，還為公司拓展了新的業務領域，豐富了公司液晶面板材料的產品結構。最后，公司在藍寶石和蓋玻片方面的布局，為切入消費電子行業做好了準備。鑒于消費電子行業體量巨大，潛在的進口替代空間，公司相關業務未來業績可期。我們預計公司2015年至2017年的營業收入分別為46.33億元、61.82億元和78.70億元。 并且歸屬于上市公司股東的凈利潤將分別為11.21億元、14.46億元和17.87億元，每股收益分別為0.42元、0.54元和0.67元，對應市盈率為30.47倍。(東興證券)

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