性能概述

2017年上半年，公司實現營業收入4.02億元，同比增長43.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤307.97萬元，同比扭虧為盈。

操作分析

數控機床、電機等傳統產品銷量大幅增長，經營業績大幅提升。上半年，機床市場和行業呈現出企穩回升的態勢。公司營收達4.02億元，同比增長43.69%，整體毛利率約34%。管理費用居高不下，同比增長18%，達到1.15億元，主要為研發費用，影響公司利潤增長。分產品看，數控機床、電機等傳統業務板塊營業收入較上年同期大幅增長。上半年，公司機床板塊營業收入7，185萬元，同比增長48.56%，電機板塊營業收入7，814萬元。 同比增長47.70%。在3C領域，公司數控系統在原有市場的基礎上向內地拓展；在通用機床市場，公司持續推進單機生產向智能生產的升級轉型，與客戶在智能制造生產線和數控系統深度開發上的合作，進一步鞏固了公司在高端數控系統的領先地位。

工業機器人事業高速發展，江蘇金銘貢獻突出。報告期內，公司工業機器人在磨削等細分行業的競爭力不斷提升。工業機器人及自動化領域收入已達1.26億元，同比增長398.60%，占公司整體收入的31%，已達到機器人業務16年的收入水平。其中，公司原機器人業務實現營業收入5513萬元，同比增長118.87%。于2016年底，本公司完成收購江蘇金銘，并于2016年12月合并。今年上半年實現營業收入7046萬元，凈利潤1459萬元。 完成年度業績承諾的39%。江蘇金銘的產品在新能源電池和食品包裝領域具有很強的競爭力。得益于鋰電池行業的擴張，公司有望在鋰電池自動化領域實現高增長。

R&D投資持續增長，政府補貼改善了業績。公司繼續專注于新產品的研發，上半年研發費用7123萬元，同比增長16.6%。報告期內，公司在數控系統領域開發了精密進給機、木工雕銑機等產品，已在山東、福建等地的客戶中批量應用。同時，公司繼續在客戶中推廣玻璃機等新產品的測試和應用。在智能制造領域，公司與勝利精密合作的便攜式電子產品結構模塊精密加工智能制造新模式項目正處于安裝、調試和使用階段。在電動汽車領域， 控股子公司武漢理工繼續圍繞新能源汽車電動化、智能化、輕量化三大重點方向，開展輕量化樣車研究、核心零部件技術創新和產品開發。上半年公司共收到政府補助4523萬元，公司業績大幅提升。

收益估計

我們預測公司2017-2019年營業收入為11.9/14.3/161億元，同比分別增長47%/20%/13%。歸母凈利潤8100萬/1.2億/1.4億元，同比分別增長506%/49%/17%。EPS為0.47/0.70/0.82元，對應的PE為38/26/22倍。

資本提案

我們認為公司傳統機床板塊正在復蘇，機器人業務高速增長，產品認知度和市場占有率進一步提升，江蘇金銘鋰電池自動化業務有望超預期；公司持續拓展新能源汽車領域，智能制造和新能源汽車雙產業推進，成長空間持續擴大。我們維持公司“買入”評級，未來6-12個月目標價35元。

風險警告

收購整合的風險，政府補貼政策變化的風險。