上周油價整體震蕩偏強，周漲幅近3%。截至8月4日，布倫特原油報52.36美元/桶，突破50美元/桶關口。美國原油商業庫存的庫存數據已經連續三周下降，顯示出旺季以來的良好需求，對應的油價走勢也較為強勁。該機構認為，40美元/桶大致是國際油價中期底部區域，下行空間有限，年內整體將維持震蕩格局，易漲難跌。

原油價格的上漲必將抬高化工產品的成本中樞，進而推高化工產品的價格。PVC周期性非常明顯。6月份以來，pvc受益于供給側有限啟動、下游需求和出口增長、原料煤漲價，漲價動力充足。

據了解，本周pvc1709合約上漲7.36%，創2015年11月以來新高。在期貨瘋狂上漲的帶動下，國內pvc現貨市場價格也不甘落后。周五華東、華南地區5型普通電石主流報價不低于7200元/噸，個別報價甚至達到7300元/噸的高價，較本周初上漲約400元/噸。

從行業角度來看，隨著供給側結構性改革逐步見效，2016年中國pvc行業供需關系明顯改善，2017年也延續了2016年的良好態勢。供需關系進一步向良性健康方向轉變，pvc企業盈利較好，貿易商發貨順利，出口穩步增長，下游訂單積極性提高，也是pvc價格穩步上漲的支撐和動力。

相關概念股:

宏達興業(002002，診斷股):土壤修復空間大，pvc上漲增強盈利能力。

土壤修復業務增長空間大，PPp項目履約靈活。

目前公司土壤調理產能120萬噸，短期內不存在產能瓶頸。2016年銷售13萬噸，貢獻凈利潤約8000萬元。預計2017年銷量將增至20萬噸左右。公司致力于打造“土壤調理劑-土壤改良-綜合開發利用”一體化土壤修復產業鏈，提供全方位土壤修復解決方案，已初見成效?？偼顿Y25億的通遼100萬畝鹽堿地改良ppp項目，可復制性強，盈利能力突出，開啟了公司土壤修復業務的業績彈性。未來，該公司有望繼續贏得類似農田管理項目的訂單。

十三五土地整治投資需求達1.7萬億，公司是稀缺耕地修復對象。

目前，我國鹽堿地面積高達5億多畝，其中2億多畝經過修復可以變成潛在耕地。南方

ph值在5.5以下的酸化耕地約2.5億畝，鹽堿地、酸化耕地7.5億畝?！度珖恋卣我巹?2016-2020年)》提出，十三五期間，建設高標準農田4億畝，建設高標準農田6億畝，使整治后的基本農田質量平均提高一個等級；通過土地整理補充耕地2000萬畝，通過農用地整理改造中下部耕地約2億畝。預計投資1.7萬億元，其中0.72-1.08萬億元建設4-6億畝高標準農田。作為耕地修復的稀缺對象， 公司將顯著受益于相關政策的推動和實施。公司土壤改良劑增產提質效益明顯，在全國多地建設了土壤修復示范基地，成效顯著?！爱a品銷售+商業示范+土地流轉”相互促進，未來增長空間巨大。

提高氯堿板塊在pvc價格中的盈利能力。

pvc價格從4月底開始強勢上漲，從5455元/噸漲到7月28日的6830元/噸，漲幅超過25%；與此同時，燒堿價格延續了2016年以來的上漲趨勢，目前出廠價為3400元/噸。預計每噸pvc+燒堿總凈利潤在1800元/噸以上，pvc和燒堿產能各60萬噸。pvc和燒堿價格的上漲將顯著改善公司的盈利能力。

盈利預測及投資建議:預計公司2017年至2019年凈利潤為12.75、16.14、21.03億元，每股收益(按增發股本上限計算)分別為0.48、0.61、0.80元，對應pe18、14、11倍。公司土壤修復業務進入快速釋放期。

風險提示:pvc、燒堿價格波動超預期，土壤修復項目進度低于預期。

新疆天業(600075，診斷股):聯手大股東建設60萬噸乙二醇，資產注入或助公司更上一層樓。

公司公告出資7.5億元與大股東共建60萬噸煤制乙二醇:5月23日，公司公告擬與控股股東天業集團共同投資設立新疆天業匯和新材料有限公司(以下簡稱項目公司)，承擔“100萬噸/年合成氣制乙二醇一期60萬噸/年乙二醇項目”的建設和運營，公司擬以現金出資7.5億元，占注冊天業集團擬以現金出資17.5億元，占注冊資本的70%，總投資80億元。資金缺口包括但不限于股東增資、申請銀行貸款、申請項目扶持資金等。建設期為2017-2019年。

乙二醇替代空間大，低成本煤頭乙二醇有望加速滲透:中國乙二醇年需求量占全球50%，2016年國內表觀消費量1267萬噸，自給率僅40%。在世界范圍內，乙烯法是乙二醇的主要工藝路線。據調查，目前燃煤乙二醇價格比乙二醇低100-200元/噸，甚至低于去年油價高時的300元/噸。但前幾年由于國內燃煤乙二醇技術不成熟，下游接受度不高，整體滲透率不足10%。近兩年，隨著國內技術的快速突破，新產能將陸續投放，未來幾年有望加速。

天業集團的乙二醇在國內處于領先地位，成熟的經驗保證了新增產能向效益的轉化。天業集團早在2015年底就成功利用電石爐氣生產出聚酯級高品質乙二醇。目前已具備25萬噸煤制乙二醇的成熟生產能力，產品在市場上享有良好聲譽。廣泛應用于下游長絲、短纖、瓶子等領域，處于行業領先地位。以之前25萬噸成熟產能的經驗判斷，60萬噸新增產能根據測算，天業集團現有25萬噸電石爐氣生產乙二醇的成本略高于4000元/噸，約為1000元的利潤。由于新疆煤炭價格低廉， 新增產能成本有望大幅下降，盈利能力將顯著提升。

煤電乙二醇或有資產的預期注入，有望幫助上市公司更上一層樓:截至2016年末，天業集團總資產381億，但資產負債率近70%，間接融資空間已經非常有限。未來幾年，集團想在化工行業繼續擴張，但以乙二醇為代表的新項目具有明顯的重資產管理特征。面對較大的資金缺口，宜利用資本市場。另一方面，天業集團當前國企改革的重要目標之一是提高資產證券化率，十三五末將從目前的30%提高到50%。作為集團唯一的a股上市平臺， 新疆天業未來有望受益于集團優質資產的注入。參考天威化工2014-2016年資產注入的全過程，預計新疆天業此次對項目公司出資，不排除為后續資本運作做鋪墊的可能。乙二醇建設完成，效益釋放后，可能會注入上市公司。

預計2017-2019/0.77/0.82元，pe為11.3/10.9/10.2倍。

浙江龍盛(600352，診斷股):染料量價齊漲，一季度業績大幅增長。

公司實現歸屬于凈利潤5.01億元，大幅增長62.37%。公司2017年一季度實現營收39.39億元，同比增長32.16%，實現歸屬于凈利潤5.01億元，同比增長62.37%；實現元/股。公司一季度業績大幅增長主要得益于染料數量和價格的上漲。

染料進入去庫存周期，一季度銷量大增。2017年第一季度，公司生產染料5.5萬噸，銷售7.9萬噸，實現收入26.05億元；公司染料銷量遠大于產量，主要是2017年開始行業進入去庫存周期。2016年公司染料累計銷量僅為19.61萬噸，同比下降14.57%，而2017年一季度染料銷量占2016年全年的40%。判斷公司2017年染料銷售將恢復正常水平，大幅高于2016年同期。

染料價格同比小幅上漲，德司達盈利穩定。從公司披露的經營數據可以看出，2017年一季度國內分散和活性染料價格同比小幅上漲，環比小幅下降。德司達分散染料價格同比小幅上漲，德司達活性染料價格同比上漲，但環比小幅下降。另一方面，從成本來看，我國分散染料主要成本基本不變，活性染料主要原料對位酯呈下降趨勢；不過，德司達分散染料和活性染料的主要原料價格略有下降。因此，公司2017年第一季度毛利率同比增長3.77個百分點，環比持平。

環保加強，中間體成本上升推高染料價格走勢。1q2017公司中間體主要原料價格走勢呈明顯上漲趨勢，帶動間苯二胺和間苯二酚價格小幅上漲。隨著原油價格的反彈，染料中間體原料純苯、環氧乙烷、萘系中間體等價格上漲明顯，染料中間體價格將進入上行通道。同時，隨著環保力度的加強，染料的綜合成本將繼續上升，染料價格有望在這兩個因素的刺激下繼續走強。

公司已成功進入食品添加劑行業，染料價格有望走強提振業績。預計2017-2019年公司eps分別為0.79元、0.86元、0.90元。

風險提示。原材料價格波動的風險；市場小于預期的風險。