2月20日，登康口腔(全稱“重慶登康口腔護理用品有限公司”)公布招股說明書，宣布進一步推進IPO。去年6月，登康口腔向深交所遞交表格，擬在深交所主板上市。

相比“登康口腔”，大眾更熟悉其品牌“冷酸靈”。曾經，以“冷熱酸甜，想吃就吃”為口號，酸辣酒傳遍全國。

如果追溯發展史，這家公司其實是中國最早的牙膏生產企業之一。登康牙科的前身是創建于1939年的“達來化學胰腺廠”。1959年，該廠生產出第一代“聚龍牌牙膏”。1964年，該廠更名為“重慶牙膏廠”。換句話說，登康口腔做牙膏生意至少有50年了。相比之下，目前大眾比較熟悉的云南白藥牙膏是在2004年之后推出的。

雖然登康口腔曾經在國內牙膏行業獨領風騷，但地位已今非昔比。

目前如果說民族牙膏，恐怕“云南白藥”的名聲會更響。尼爾森零售研究數據顯示，2021年，云南白藥牙膏線下渠道銷售份額達到23.86%，位居行業第一；同期登康口腔占比6.83%，行業排名第四。

盡管名聲在外，牙膏仍然是一個有利可圖的行業。近幾年登康口腔靠賣牙膏，年收入也穩定在10億元。具體來看，2019年至2021年，登康口腔主營收入分別為9.42億元、10.28億元和11.4億元，年復合增長率為10.03%。2022年上半年，公司營收6.1億元。直到現在，牙膏仍然是這家公司的主要產品。2019年至2021年，成人牙膏占公司營收的比例分別為82.14%、81.92%和78.9%。

從銷量來看，2019年至2021年，登康口腔的銷量分別為30477.89噸、32975.22噸和34318.21噸。如果按照每件100克估算，相當于每年賣出3億多件。盈利能力方面，登康口腔主營業務毛利率保持在40%。

財務數據顯示，2019-2021年期間，登康口腔成人牙膏單位成本分別為1.53萬元/噸、1.47萬元/噸、1.5萬元/噸。即0.0153元/克、0.0147元/克和0.015元/克。這實際上暗示了牙膏業務的利潤率。如果按照每支牙膏100克來估算，它的成本大概不止一塊。

冷酸靈目前的市場地位與其實施低價策略不無關系。招股書顯示，登康口腔公司成人牙膏產品單價分別為2.54元/100g、2.55元/100g、2.62元/100g。也就是每支牙膏幾塊錢。而且公司之前的主要市場是縣鄉市場和三四級市場的零售終端。

但在如今的牙膏市場，幾元一個的產品并不常見，單純依靠價格優勢能否走得更遠，值得考慮。而且在日化產品中，更新換代的速度非?？?，不改可能意味著淘汰。這些都迫使企業尋求突破。

戰略方面，登康口腔在招股書中表示，有意向中高端市場轉型。公司指出，正在不斷優化產品結構，中高端產品銷售占比提升，帶動產品價格中樞上移。但在實際產品中，無論是抗敏、美白、護齦、減菌，還是海鹽、茶清爽等元素，都是競爭對手使用的策略，市場也相對清晰。冷酸靈和登康口腔都很難占優。

目前，在眾多品牌的國產牙膏中，消費者的印象是牙齦出血選用云南白藥，黑色牙膏側重牙齒美白，牙本質過敏用的是冷酸精。佳潔士和高露潔可以選擇防蛀，兒童牙膏應該買納愛斯耶魯...但變化和機遇是，隨著主要消費群體的變化，口腔護理領域出現了新的力量，比如壽司和半壁。此時，冷酸靈仍“無效”。在面臨考驗的同時，也有重生的機會。

除成人牙膏外，登康口腔還經營成人牙刷、兒童牙膏、兒童牙刷、電動牙刷、口腔醫療和美容護理產品。在口腔醫療和護理業務中，產品還包括漱口水和牙齒脫敏劑。但這些產品目前占比相對較小，到目前為止，公司僅在牙膏業務上占得先機。

以往,登康口腔在渠道鋪設其實也耗費了不少資金。數據顯示,2019年-2021年,該公司的銷售費用是2.76億元、2.66億元、2.8億元。其中,廣告費用是6394.51萬元、8727.15萬元、4655.49萬元；促銷費用是3876.19萬元、5215.89萬元、1.15億元。

基于此,急于上市,當然有需要重金打造概念、再度占領消費者心智的意圖。在登康口腔的募資計劃中,其也有大半的費用預計用來做品牌建設。該公司招股書表示,擬募資6.6億元,3.7億元投入全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設項目。不過,在當前的口腔護理領域,除了前述品牌,舒客、飛利浦、歐樂、中華、竹鹽、舒適達、麗齒健、獅王、小米、李施德林、黑妹、細齒潔等皆躋身其中,登康口腔的競爭對手非常多。

但是,在另一方面,當前的口腔護理領域屬于消費醫療的范疇,頗受資本青睞。去年上半年,領域內幾十家公司獲得融資,包括參半、防噴器(波普專研)、冰泉、牙博士、清汁科研等新興口腔護理品牌,其中大多數的誕生還集中于最近三五年內。當前,隨著國人對口腔護理的重視,口腔、齒科領域的融資上市計劃不少,登康口腔顯然也有乘東風之意。