1.1.大宗商品的B2B領導者，新的增長集中在信息業務上。

　　上海鋼聯是一家從事鋼鐵行業、大宗商品行業信息和電子商務增值服務的互聯網平臺綜合服務商。上海鋼聯成立于2000年，以鋼鐵信息業務起家。十年來，逐步構建了基于大數據，集網絡綜合信息、上下游行業研究、專家團隊咨詢、電子商務交易平臺、智能云倉儲、信息物流、供應鏈服務于一體的互聯網商品閉環生態系統，形成了以鋼鐵、礦石、煤焦為主體的黑色金屬產業、有色金屬、能源化工、建材、農產品。公司專注于商品行業，從信息到數據，從國內到國際，為100多家，000名全球工業和金融投資用戶?，F已成為國內最大的商品信息服務機構之一，也是與普氏、Argus、MB齊名的國際四大商品指數服務商之一。

　　“信息+工業大數據”和“交易+供應鏈服務”兩大業務雙輪驅動。上海鋼聯以工業大數據為基礎，集信息、交易平臺、供應鏈服務于一體，構建了互聯網商品閉環生態系統。

　　信息業務方面，連剛通過我的鋼鐵、我的有色、我的農產品、隆眾石化、連剛數據終端、手機APP、微信微信官方賬號等門戶網站，為大宗商品行業的企業提供各類商務信息，為客戶提供市場咨詢、宣傳推廣、商務信息發布與搜索、會議培訓等服務。

　　在貿易業務方面，公司通過控股子公司鋼銀電子商務平臺(www.banksteel.com)為鋼鐵行業上下游企業提供包括寄售交易、供應鏈服務等鋼鐵現貨交易服務在內的一攬子電子商務解決方案的第三方平臺，并為客戶提供支付結算、倉儲、物流、加工等一系列增值服務。

　　近年來，電商業務取得長足發展，但業績增速持續放緩。2014年以來，公司電商業務收入呈現爆發式增長，6年來取得長足進步。2014-2019年，營收CAGR達到75.4%，但公司電商業務業績增速持續下滑。按照新的收入標準，2020年鋼銀電商將調整一般寄售交易業務按照凈額法確認收入，導致公司2020年電商業務收入同比增速不具有參考性。但從利潤來看，2020年鋼銀電商凈利潤同比僅增長0.84%，明顯低于2019年78%的增速。

　　2017年后，公司信息業務進入新的增長期，成為公司新的增長動力。2016年以來，由于公司除黑色金屬以外的品類日趨成熟，電商業務資源邊際投入有所緩解，公司信息業務開始進入新的增長期。2020年，公司信息業務實現營收4.77億元，2016-2020年四年CAGR約為26.2%。值得注意的是，2018年以來，公司信息業務收入增速超過電商業務。由于收入標準的調整，2020年公司鋼鐵業務的同比收入增速不具有參考意義。但從利潤來看，2020年鋼銀電商凈利潤同比增長0.84%， 且鋼聯母公司凈利潤同比增長31.45%。我們認為信息業務已經成為公司新的業績驅動力。

　　公司股權激勵績效考核明確未來三年信息業務增速。2021年2月，公司向董事、高級管理人員、高層管理人員、中層管理人員、核心骨干和核心基礎人員等874人授予限制性股票，首次授予價格為47.63元/股。限制性股權的業績考核錨定信息服務業務(信息服務業務)和凈利潤的增長率。模板以2020年信息服務業務收入為基礎，復合增長率不低于20%，2020年凈利潤復合增長率不低于5%，體現了公司對信息業務的重視和對未來發展的信心。

　　1.2.SaaS模式有優勢，商業模式奠定成功基因。

　　企業信息業務中的信息服務是典型的SaaS服務模式。鋼聯信息業務中的信息服務業務，是指公司通過網站、移動終端、鋼聯數據終端，為客戶提供各種商品的價格信息、以價格為核心、影響價格波動的多維數據及相關信息的產品?？蛻粑磥硗ㄟ^購買公司網站、移動端和鋼聯數據的終端權獲得服務，公司以預付款的形式獲得現金，并根據時間進度確認收入，這是典型的SaaS商業模式。

　　SaaS訂閱模式主要有兩個優勢:對于客戶來說，可以有效滿足需求；對于公司來說，收入和現金流是可持續的；而低邊際成本使得公司的利潤彈性大于收入彈性。目前，連剛的SaaS產品包括連剛數據終端、網站和移動會員。訂閱后，客戶可以連接海量數據，而無需購買任何硬件或配備IT專業人員。并且鋼鐵SaaS產品可以整體認購，也可以分模塊認購，客戶可以根據自己的需求進行選擇，特別是對于一些購買力較弱的商品企業，可以節省不必要的開支。另一方面，連剛的SaaS產品按年認購，公司提前收賬，客戶粘性強。產品成熟后， 低邊際成本使得公司的利潤彈性遠高于收入彈性。連剛目前的SaaS模式表現良好，2016-2018年續租率實現了高增長。同時，連剛母公司近年來的利潤增長率高于收入增長率。

　　國外巨頭采用SaaS模式，鋼鐵聯合經營模式已經具備成功基因。海外能源化工數據信息的領導者普氏能源信息也采用SaaS服務模式。在其收入結構中，訂閱收入占90%以上，其余為指數授權等收入。因此，從商業模式來看，上海鋼聯實現了國際領先企業經驗的復制。我們對連剛的收入結構進行拆分，發現其定制化收入仍占一定比例。我們推測，這是因為數據終端等SaaS產品仍主要面向支付能力強的大客戶，營銷并未完全覆蓋所有潛在客戶，而大客戶定制化需求較多，中型客戶以訂閱為主。未來，隨著市場滲透率的增加， 鋼聯訂閱收入增長空間廣闊。

　　1.3.商品定價權意義重大，公司將起到關鍵作用。

　　目前大宗商品的定價權被國外壟斷。全球定價中心主要集中在英國和美國，如美國擁有世界農產品定價中心——芝加哥期貨交易所(CBOT，現為CME集團的子公司)和石油天然氣定價中心——紐約商品交易所(NYMEX，現為CME集團的子公司)；英國有有色金屬定價中心倫敦金屬交易所(LME)，還有原油定價中心洲際交易所的子公司ICE期貨歐洲。他們設定的期貨價格基準，應該是以目前很多商品的現貨交易價格為基準，同時他們也有權對參與價格形成的市場參與者進行監督管理，確保他們按照既定的游戲規則進行交易。

　　中國大宗商品進口量大，對外依存度高，爭奪定價權意義重大。上個世紀以來，中國主要大宗商品消費在全球的比重持續上升，而相應的儲備卻遠遠小于消費比重。供應短缺帶來了高度的對外依賴。定價權的缺失導致中國在大宗商品國際貿易中被動接受既定價格，給國民經濟帶來諸多損失。例如，石油交易中的亞洲溢價是指中東原油出售給歐洲、北美和亞洲的價格高于出售給歐洲和北美的價格，因為基準價不同。此外，當國際市場投機嚴重時，進口企業不得不遭受巨大損失， 而進口價格的波動也會影響到整個產業鏈中很多缺乏風險防控手段的中小企業。

　　信息服務機構在商品定價中起著關鍵作用。普氏能源資訊、ICIS等海外大宗商品信息服務提供商通過制定獨立、嚴格、透明的大宗商品現貨市場價格評估方法，逐漸得到國際大宗商品相關企業的認可。根據這些價格評估方法論，形成了能源、礦產、農產品等一系列價格基準體系，成為國際大宗商品定價的基準。因此，普氏能源資訊、ICIS等海外大宗商品信息服務商也是具有國際影響力的獨立權威第三方價格評估機構，在大宗商品定價中發揮關鍵作用，主導全球大宗商品價格話語權，使中國企業在重大原材料國際談判中處于不利地位。

　　上海鋼聯代表中國參與定價權的爭奪，為開拓海外市場奠定了基礎。上海鋼聯是國內首家通過IOSCO合規認證的大宗商品信息服務機構，編制了涵蓋黑色金屬、有色金屬、能源化工、建材、農產品的價格指數體系。鋼聯編制的各類價格指數得到了國內外客戶的廣泛認可，其中力拓、必和必拓、淡水河谷、Fortescue等主要鐵礦已正式采用Mysteel鐵礦石價格指數(MIODEX)作為其長期合同的結算基礎；中國80%的螺紋鋼現貨交易已經通過Mysteel鋼價指數(MSDEX)結算。國內外兩大現貨平臺北鐵中心和GlobalORE， 也開始使用Mysteel指數進行定價。在衍生品合約方面，公司越來越多的價格指數被用作各大交易所衍生品合約的結算標準，如MySteele上海市場螺紋鋼價格指數、MySteele青島港鐵礦石價格指數等。與上交所、大商所、上交所、SGX、CME等國內外主要商品交易所達成戰略合作。未來，鋼聯將進一步加強與國內外交易所的合作，提升對全球大宗商品定價的影響力，這將有效提升鋼聯的國際影響力，助力其海外業務發展。

　　2.1.隨著行業整合期的到來，公司有望成為中國標準普爾。

　　行業進入整合期，等待龍頭企業一統江湖。90年代末，以互聯網和手機為媒體平臺，服務于商品市場的信息服務機構如上海鋼聯、生意寶、銳業德等相繼出現。受信息匱乏和用戶基礎薄弱的制約，尚未形成成熟的商業模式。進入21世紀，隨著商品市場的繁榮，中國商品信息服務企業數量迅速增加，其客戶數量迅速增加，客戶覆蓋區域逐步擴大，外資商品信息服務企業也紛紛進入中國市場。2015年，國家推進供給側結構性改革， 而商品信息服務業開始走向高質量發展。在行業內企業數量和規模逐漸增加的同時，行業內出現了整合重組的趨勢?；跀祿e累和客戶數量的優勢，連剛已經成為領先的企業。隨著在各領域布局的逐步完善，有望成為國內領先地位。

　　2.2.公司信息業務未來收入空間的計算

　　鋼聯信息產品的核心客戶主要包括:與商品生產制造相關的企業、商品流通貿易企業、商品交易所、金融機構、科研院所、高校、政府部門、媒體和個人用戶。根據同行公司卓創的信息客戶結構，機構客戶的付費收入約占85%，所以我們只測算機構客戶?？紤]到高校、政府、科研院所媒體對大宗商品信息的需求并非剛需，我們只測算上述機構客戶的前四類，即大宗商品制造相關企業、大宗商品交易企業、大宗商品交易所和金融機構。

　　據保守計算，上海鋼聯潛在支付機構客戶數(賬號)超過12萬，六大類大宗商品潛在年收入超過18.9億元。

　　值得注意的是，我們的計算過程和假設是保守的，原因如下:1)僅考慮鋼聯的網頁端和數據端。2020年，公司移動端收入約為3522萬元，占信息收入的7.4%；2)僅考慮機構客戶，根據點對點卓創資訊的客戶結構，個人客戶付費用戶數約占50%，付費金額約占15%；3)僅考慮公司信息業務中機構客戶的SaaS訂閱收入，對應公司產品分類中的信息服務收入(2020年約1.34億元)。

　　因此，我們認為，如果將移動產品、個人付費客戶以及廣告鏈接、會議培訓、咨詢等增值服務的收入考慮在內，公司信息業務的潛在收入空間遠大于目前的計算結果。同時，隨著全球經濟發展，對數據和信息的需求不斷擴大，公司面臨的客戶群體數量和產品價格都有可能增加，因此公司信息業務的未來增長空間非常廣闊。

　　下面詳細介紹我們對每個客戶群的收入空間的計算過程:

　　2.2.1.商品行業客戶潛在年收入的規模計算。

　　1)每個類別的ARPU計算:

　　目前鋼聯的信息覆蓋領域可以分為六大類，分別是黑色金屬、有色金屬、能源化工、農產品、建筑、終端制造。我們把連剛的數據終端產品和網站會員產品分為這六類，假設每個客戶(這里的客戶是指一個賬號)在終端或網站只購買一個模塊，取該領域每個模塊的均價作為該模塊的價格。我們假設所有客戶都購買了50%的數據終端產品和50%的網站會員產品，從而得出該領域每個客戶的平均ARPU值。鋼聯目前仍以PC端客戶為主，不同客戶定制產品的訂閱情況不確定。我們這里的產品不包括移動終端和定制產品。此外， ARPU是從鋼聯目前已經推出的產品來計算的，未來隨著鋼聯品類覆蓋面的擴大，還有進一步提升的空間。

　　2)大宗產品行業企業客戶數量的計算

　　我們估計的商品行業企業客戶包括生產加工制造企業、貿易企業和現貨交易所:

　　生產、加工和制造大宗商品的企業:

　　根據《經濟普查年鑒》中的行業分類，選取這六個領域中信息需求較大的行業，統計其大企業數量并相加。假設信息產品整體市場滲透率為57%，得出各領域實際采購企業數量。假設每個企業購買10個賬號，即每個企業產生10個客戶，各個領域的客戶總數乘以對應的企業數得到。

　　我們只統計大企業是基于中小企業業務面窄，大企業業務復雜，決策需要以市場大局為重。所以大企業對數據和信息的需求更大，有購買力，是公司產品的主要消費群體。

　　滲透率57%的假設是基于大宗商品企業的經營風險主要來自商品供求引起的價格波動，風險往往通過套期保值來對沖，需要通過數據信息為套期保值提供決策依據。因此，我們以蔣論文《有色金屬企業商品期貨套期保值研究》中有色金屬企業購買衍生品進行套期保值的比例作為實際滲透率的近似值。

　　商品貿易企業

　　我們也是按照信息覆蓋的六大領域來統計大企業的數量，保持滲透率57%、每個企業賬戶購買10個賬戶的假設，得到每個領域對應的客戶數量。由于缺乏規模以上企業數量的數據，基于《中國經濟普查年鑒2018》中大型礦山企業約占大中小企業的3%，我們假設大型企業數量占統計局公布的規模以上企業數量的3%。

　　大宗商品現貨交易所

　　商品交易所可分為現貨交易所和期貨交易所。對于現貨交易所，我們分別統計每個地區的相關市場數量。因為期貨交易所對商品的需求并不來自套期保值決策，所以前一篇文章中市場滲透率為57%的假設不再適用。我們認為，影響現貨交易所市場信息產品滲透率的主要因素是交易所的交易量，即交易所數量越大，信息產品的市場滲透率越高。所以我們這里統計億元以上的現貨市場數量，通過交易金額的篩選條件來代替市場滲透率。我們保持每個交易所買10個賬戶的假設，得到各個領域的現貨交易所客戶總數。

　　3)行業客戶潛在年收入規模計算(每類行業客戶數×每類ARPU)

　　根據黑色金屬、有色金屬、能源化工、農產品、建筑、終端制造六大類潛在工業客戶的數量和ARPU，計算出鋼鐵行業客戶潛在年收入約為11.15億元。

　　2.2.2、期貨交易所-金融機構潛在年收入規模的計算。

　　中國有三家商品期貨交易所，分別是鄭州商品交易所、上海期貨交易所和大連商品交易所。根據2019年《中國期貨市場年鑒》，三個交易所的交易類別涵蓋了大宗商品的所有領域，單獨計算起來非常復雜。因此我們參考同行公司卓創資訊2020年對大連商品交易所的銷售149.95萬元?？紤]到連剛指數產品更加豐富，涵蓋黑色金屬、有色金屬、能源化工、建材、農產品五大類，我們認為連剛單個交易所的ARPU高于卓創?？紤]到2020年鋼聯的信息業務收入是卓創的兩倍左右， 我們假設鋼聯期貨交易所的ARPU為149.95×2≈300萬元。那么未來三家交易所的潛在收入是900萬元。

　　需要商品信息的金融機構類型包括證券市場服務、基金、期貨市場服務等。他們大機構的統計如下。金融機構對數據需求的增長是由近年來金融科技的深化應用推動的，因此我們參考當前金融科技的滲透率來估算未來商品信息服務在金融行業的滲透率。參考國內金融科技滲透率，我們假設金融機構商品信息服務滲透率為47%，假設每家機構購買10個賬戶，得到金融機構客戶總數。由于金融機構對各類商品都有信息需求，我們沒有按照以前的領域劃分來單獨衡量ARPU， 但是估計一下各個金融機構的統一ARPU。由于鋼數據終端標準版覆蓋了所有領域的數據，且比逐一訂閱網站會員更劃算，我們將該產品作為金融機構的購買內容，即ARPU為6.8萬，對應的潛在收入空間約為7.7億元。

　　綜上，將大宗商品行業(制造業相關企業、貿易企業、現貨交易所)、期貨交易所、金融機構的客戶潛在市場規模相加，我們估算上海鋼聯六大類(黑色金屬、有色金屬、能源化工、農產品、建材、終端制造)保守潛在年收入規模約為18.9億元。

　　3.1.較強的信息收集能力，并具備信息服務的基本技能。

　　數據采集是信息服務的基礎環節，公司數據采集有兩大優勢。一方面，鋼聯的數據采集員數量遠超同行業。目前行業內的數據采集主要是通過電話和通訊軟件與商品行業的市場參與者進行信息交流，所以數據采集人員的數量可以說代表了數據采集網絡的完善程度。另一方面，連剛數據可以與我的鋼鐵網、我的有色網、我的農產品網、隆眾石化網等鋼銀電商、物聯網等網絡交易平臺的信息數據無縫對接，尤其是鋼銀電商的實時交易數據可以快速反映市場交易動態 這使得公司在高頻數據領域比單一從事信息業務的公司更具優勢。

　　研發衛星技術收集信息符合國際主流趨勢?；谛l星圖像數據的應用最早始于美國。RS Metrics于2009年在美國成立，為企業提供衛星圖像和地理空間分析。通過計算機視覺和機器學習，它可以從各種基于位置的信息中提取可用數據，為金融、房地產、零售、工業、金屬、政府和學術研究服務提供決策、預測、分析和預警。RS Metrics利用衛星技術預測金屬等大宗商品的產量和儲量，進而預測期貨價格。其預測準確率可達90%以上，證明了該技術的廣闊前景。利用遙感衛星和其他科技手段， 連剛在2019年實現了全球商品產業鏈的全景。在人力成本不斷增加的背景下，利用技術手段可以實現數據采集的降本增效，助力公司的長遠發展。

　　3.2.從產品到服務，全方位增強客戶粘性。

　　鋼鐵產品全面，有效滿足客戶多樣化需求。鋼聯目前的產品可以分為標準產品和定制產品。在標準產品中，門戶網站的客戶范圍較廣，其功能主要是直接呈現信息；數據客戶端面向支付能力強的高端客戶，功能側重于系統化的數據展示、數據處理和模型挖掘，方便客戶進行更深入的行業研究；手機APP主要滿足客戶移動辦公場景的信息需求。定制產品包括定制的研究數據、研究報告、期刊、咨詢、會議和培訓等。，可以根據客戶的個性化要求，提供更有針對性的數據信息和決策建議，照顧各種細分需求。

　　電商和信息互相引流，服務閉環加強客戶沉淀。連剛電子商務的業務現已形成包括電子商務交易平臺、智能云倉儲、信息物流、供應鏈服務在內的一站式服務鏈。電商業務客戶主要是大宗商品行業的上下游企業。這些企業在有交易需求的同時，也需要信息來輔助交易決策。連剛建立了電商業務積累的龐大客戶群，在提供交易服務的同時推廣信息產品和服務，吸引信息客戶購買電商服務，可以實現低成本的客戶轉化和留存。

　　連剛的客戶數據強大，用戶數和ARPU高于同行。我們拿連剛和卓創信息、華銳信息做比較。就注冊用戶數量而言，連剛更傾向于電子商務，因為它以前的業務重點是電子商務。2017年信息用戶數低于卓創，但近三年用戶數翻倍，其信息板塊的發展速度可見一斑；在付費用戶數量方面，卓創的客戶留存率有所下降，而連剛在過去三年里實現了快速追趕。未來依托電商的巨大交易額有望進一步擴大領先優勢。ARPU價值方面，2018年鋼聯收購山東隆眾(隆眾客戶平均付費較低)，2019年廣告主數量減少(廣告主收費較高) 但在過去三年仍明顯高于卓創，顯示其客戶價值更高。

　　3.3.指數和研究得到廣泛認可，市場影響力進一步加強。

　　政府機構、媒體與鋼聯的深入合作將增強客戶對鋼聯的了解和信任。鋼聯與國家統計局合作編制全國商品價格指數(MyBCIC)、鋼鐵綜合價格指數(MySpic)、螺紋鋼價格指數、礦石價格指數等。，并定期通過新華社、央視、第一財經等主流媒體發布。

　　此外，連剛的綜合信息精華被編輯成節目，在“連剛演播室”播出。2019年，與國家發改委價格監測中心合作編寫《中國參與全球鐵礦石定價機制的思考》，與國家發改委價格監測中心聯合立項，與工業和信息化部、國務院發展研究中心、中國鋼鐵工業協會開展重要大宗商品運行情況及大宗商品對國內經濟發展影響的監測分析。上述合作不僅積累了豐富的經驗，也向我們的客戶推廣了鋼鐵數據和研究的專業性。

　　3.4.規模優勢加持，領先地位難以撼動

　　連剛電氣公司業務已形成規模優勢，這為其信息業務的發展提供了資源。對比鋼聯和信息公司的資產規?？梢钥闯?，鋼聯具有明顯的規模優勢。這主要是由于連剛的電子商務業務已經成為行業的領導者。目前大宗商品電商中只有鋼鐵電商相對成熟，可見連剛的收入是量級領先的。連剛的電子商務業務積累了充足的資金，為信息業務提供了堅實的支持，如2018年收購中聯鋼鐵以加強黑色金屬領域，2017年收購山東隆眾以擴大布局等。，大量資金使連剛能夠加大研發投入，進一步強化技術優勢。

　　4.1.產業鏈上下游延伸，客戶群縱向擴張。

　　普氏能源資訊客戶結構貫穿行業上下游，鋼聯目前的客戶主要是大宗商品領域的企業。普氏主要經營能源領域的信息，客戶以能源生產加工企業為主，占比53%(26%+16%+11%)。但同時客戶還包括物流運輸客戶(15%)、通用事業客戶(8%)和金融客戶(11%)，客戶結構多元化。由于鋼聯沒有公開披露客戶結構，我們梳理了鋼聯歷年前五大客戶，發現金屬生產加工廠占主導，其他領域客戶缺乏。未來，連剛將圍繞與生產直接相關的企業，逐步將數據應用半徑擴大到整個商品供應鏈。 并進一步打開收入端。

　　4.2.品類布局步步完善，橫向打開新空間。

　　連剛早期專注于黑色金屬，然后通過收購擴大其行業覆蓋面。2000年，TISCO推出第一款資訊產品“我的鋼鐵網”，2010年“我的有色金屬”和“能源網”開啟商品全品類布局；2012年，通過增資參股淄博隆眾信息技術有限公司，快速切入石化、橡塑行業；2017年控股山東隆眾，旗下隆眾石化網在石化信息領域擁有穩定的市場份額和客戶群。2018年控股中聯鋼鐵，強化黑色金屬信息優勢，加大農產品投入。此外，鋼聯還推出“百年建筑網”，加強下游領域布局。

　　對比普氏能源資訊，其石油天然氣收入占主要部分。一方面證明了公司在能源領域布局的正確性，普氏的成功經驗也證明了能源領域廣闊，鋼聯有望實現中國能源信息的國內替代。另一方面也進一步凸顯了在鋼接頭金屬領域的現有優勢?？紤]到普氏已經成為能源領域的全球領導者，未來鋼聯可以發揮在金屬領域的弱勢布局，發揮差異化競爭優勢，以爭奪大宗商品的定價權。

　　目前鋼聯多品類布局成效顯著，未來會通過完善品類做大生意。目前鋼聯在黑色金屬領域的產品矩陣比較完整，網站會員關于黑色金屬的產品模塊占30%，有色金屬占27%。但能源和農產品相關產品占比較小。各品類在鋼聯數據終端中的占比差不多。另外，目前鋼聯能源的產品主要集中在煤炭和煤焦化工，與石油相關的信息僅由鋼聯數據終端中的一個模塊提供，天然氣產品未涉及?？梢?，石油、天然氣等品類的鋼聯相對布局偏弱。借鑒普氏在石油領域的成功經驗， 隨著未來鋼聯在該領域布局的完善，營收天花板將進一步提升。

　　鋼聯不斷加強能源化工投資，山東隆眾規模迅速擴大。2017-2018年，上海鋼聯完成入股山東隆眾控股，在能源化工信息領域積極布局。山東隆眾在2018年開始快速擴張，員工人數從2017年的216人增加到2020年的604人，營收從2018年的1834萬元增加到2020年的5449萬元，比直接競爭對手卓創信息多出約1100名員工。2020年6月，上海鋼聯宣布控股子公司山東隆眾增資擴股。上海鋼聯、星尚投資(鋼聯大股東上海興業投資的全資子公司)、龍之錦(鋼聯董事長朱俊洪曾是合伙人)、朱俊洪、 鋼聯董事長，全部增資2.84億元，用于石化信息領域的拓展。我們認為，鋼聯在能源和化工領域的收入仍將快速增長，并有望投資有色金屬、建筑材料

　　4.3.交流合作不僅增加了收入，還獲得了行業話語權。

　　參考普氏能源資訊，與交易所合作可以提升鋼聯的市場地位。商品信息的重要應用是價格評估，主要分為三種場景:作為價格趨勢信息，有助于確定多邊合同談判的參考價格；作為制定浮動價格與基準指數掛鉤的雙邊合同的基準價格，買賣雙方可以管理暫時價格變化的風險；形成期貨結算基準價格，向交易所頒發價格評估許可證，允許交易所創設衍生合約，實現套期保值等風險管理活動。從價格參考到價格“基準”，價格信息的重要性依次上升。

　　目前，普氏的價格評估是近1300個交易所交易和現金結算期貨合約的基礎，并在全球主要交易所附近設立了

　　鋼聯不斷加強與交易所的合作，為公司收入和市場地位提供了長期驅動力。2011年，連剛與芝加哥商業交易所(CME)簽署數據合作協議，以黑色金屬及相關原材料的價格數據作為CME衍生品合約交易和結算的基礎；2018年，與新加坡證券交易所全資子公司在新加坡成立合資公司，共同開發鋼鐵和鐵礦石價格相關指數，并將基于該指數創建衍生品交易品種，并將這些衍生品上市、營銷和商業化。從營收角度看未來，以大連商品交易所近幾年的競價信息為例，競價項目包括研究咨詢、 這說明交易所對信息業務有著多樣化的需求，有著廣闊的增收空間。從市場地位來看，鋼聯未來將繼續深化價格信息第三場景對標普的應用，使其信息業務不僅提供信息，還將參與整個行業標準的制定，提升行業話語權。

　　1.宏觀經濟風險

　　公司服務于大宗商品全產業鏈，受國家宏觀經濟形勢和整體經濟形勢預期影響較大。近年來，受國內宏觀調控和大宗商品行業環境影響，公司經營可能繼續面臨較大壓力。

　　2.系統數據的安全風險

　　公司獨立運營的互聯網網站是公司為其成員客戶提供信息服務、網頁鏈接服務和電子商務服務的主要平臺。公司必須保證計算機系統的穩定性和數據的安全性，以保證日常運作的順利進行。雖然公司已采取有效措施，包括服務器托管、加強軟件安全、嚴格數據管理、加快備份頻率等，確保計算機系統和數據的安全，但如果出現設備故障、軟件漏洞、惡意網絡攻擊、供電故障、自然災害等不可控因素，可能導致系統崩潰、數據丟失、服務中斷等嚴重后果，對公司的正常經營造成重大損失。

　　3.業務推廣小于預期的風險。

　　公司未來信息業務能否持續穩定拓展市場推廣，受宏觀經濟環境、產業政策、產業技術創新、產業競爭格局、自身創新能力、產品服務質量、營銷能力、內控水平等因素綜合影響。如果未來存在對公司發展不利的因素，可能導致公司難以有效拓展客戶規范，從而導致盈利能力波動，存在經營業績增長放緩或增長不及預期的風險。

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